金钼股份:钼价拖累业绩,期待高端材料放量

钼价下挫,公司利润亏损。

    2016年上半年,钼价格呈现低位盘整、触底回升态势,国内45%钼精矿价格运行区间在730-1020元/吨度,均价为850元/吨度,同比下降23%。产品价格的下跌,使公司钼矿采选、冶及深加工产业链的毛利率下降了5.69%,营收下降了21.44%。

    积极调整产品结构,钼化工、钼金属业务营收提升。

    在价格低迷期,公司积极调整产品结构,降低了钼炉料的产量和营收,其中,公司生产钼精矿17847吨(45%)、焙烧钼精矿17239吨(48%)、钼铁5518吨(55%),同比分别下降7.2%、14.8%和27.4%,钼炉料实现营收4.81亿元,同比下降33.31%;同时,着力提升钼化工、钼金属产品产量,钼酸铵、高纯三氧化钼和钼粉产量分别为5888吨(56%)、3753吨(实物量)和1442吨,同比增长10.0%、12.0%和43.2%。

    公司钼深加工产品屡有突破。近来,公司在核电钼新材、大宽幅高品质钼溅射靶材、钼合金靶材、蓝宝石长晶钼坩锅、3D打印用钼粉等高端材料领域的研究与市场开拓方面取得重要进展。例如,2015年,公司钼产业链精深加工项目钼板材生产线建成投产,使公司成为目前国内唯一一家能够生产大规格高品质轧制钼板的公司。该项目自主研发出包括全球最大规格5.5代靶在内的5个系列20种以上靶材产品,打破了国外技术壁垒,使公司一举晋身全球平板显示器(LCD及OLED等)、蓝宝石等钼消费领域重要的高端钼材料供应商之列。

    期待钼高端材料业务取得市场突破。核电钼新材、大宽幅高品质钼溅射靶材、钼合金靶材等高端材料多是我国核电、电子等行业急需的关键原材料,我们期待技术突破后能早日实现市场突破。

    盈利预测与评级:我们预计,随着钼价的回暖与公司高端材料获得市场认可,公司的业绩有望进一步回暖。2016、2017年的EPS分别为0.01和0.03元。我们给予公司增持评级。

    风险提示:公司高端材料产品市场化进展不及预期,钼价持续低迷等。