冀中能源:2季度政府补助增厚业绩,3季度将受益行业景气度进一步提升

原煤产量同比下降,其中冶炼精煤产量同比上升。上半年公司完成原煤产量1299.27万吨,同比下降14.54%,完成全年计划的44.81%;合计生产精煤742.48万吨,其中,冶炼精煤540.04万吨,同比上升7.69%。上半年生产焦炭43.79万吨,同比下降3.23%;生产玻纤制品3.47万吨,同比上升61.40%;发电6.01亿千瓦时,同比下降6.24%。

    降本见效,吨煤毛利同比上升。上半年公司吨煤收入332.29元,同比下降4.05%;吨煤成本244.40元,同比下降7.76%。公司积极管控成本,实现吨煤毛利87.89元,同比上升8.02%,煤炭业务毛利率同比上升2.96个百分点至26.45%。

    期间费用控制得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计10.81亿元,同比下降26.90%,其中销售费用、财务费用同比分别下降28.08%、0.17%;管理费用同比下降33.60%,主因公司积极管控费用,不再合并原所属章村矿、显德汪矿、陶一矿所致。

    2季度扣非后业绩环比下滑,3季度业绩有望环比改善。2季度公司费用有所增加,受益于税费减少及政府补助增加,业绩环比微增0.01亿元至0.05亿元,扣非后业绩环比下降67.64%至0.08亿元。3季度炼焦煤需求旺季回暖叠加限产因素,炼焦煤景气度将持续提升,公司业绩环比有望改善。

    公司业绩弹性较好,有望受益于地方供给侧改革,维持“增持”评级。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.01、0.03、0.04元,维持“增持”评级。风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期