桂林旅游:天气影响客流增速不佳,收到政府补贴实现扭亏

支撑评级的要点

    天气因素影响,景区客流普遍下滑。受到雨季时间较长的影响,公司景区(银子岩、两江四湖-1.05%、贺州温泉-16.7%、龙胜温泉-8.32%、丰鱼岩-26.61%、资江丹霞-1.81%、丹霞温泉景区-34.23%)共接待游客138.49万人次,同比增长0.18%,景区收入9,877.06万元,同比减少3.1%。漓江游船客运业务共接待游客23.29万人次,同比下降11.40%,收入3,404.22万元,同比减少17.28%。漓江大瀑布饭店共接待游客15.11万人次,同比增长11.81%,收入4,248.83万元,同比减少4.54%。旅游汽车公司共接待游客36.78万人次,同比下降7.93%。

    提升漓江城市段水上游览市占率。公司以4,500万元取得漓江城市段水上游览10年经营权,游船运力数量为700个客位,经营范围包括桂林漓江城市段(虞山桥至大圩),包含龙船坪码头——叠彩山线路水上游览日游、龙船坪码头——叠彩山线路水上游览夜游(完善象鼻山至龙船坪航道夜航设施后开通)、龙船坪码头——大圩线路水上游览(完善航道设施达到通航条件后开通)。漓江城市段水上游览原有1,695个已批运力,公司及全资子公司拥有694个客位,占比41%。

    评级面临的主要风险

    景区客流增速不达预期,旅游行业系统性风险。

    估值

    调整2016-2018年盈利预测至0.10元、0.10元、0.12元,维持买入评级。