天音控股:通信业务减亏明显,彩票增量贡献可期

H1净利润同比减亏明显,营业收入同比下滑

    公司上半年营业收入170亿元,同比减少19.49%;归属上市公司股东净利润-3099万元,相比于去年同期减亏62.14%(去年上半年净利润-8803万元)。营业收入同比下降主要由于代理的部分品牌手机销售额减少。

    通信业务持续优化,看好年内盈利改善

    上半年公司加强了内部管理力度,费用管控效果良好,销售费用同比下降了22.98%,研发投入同比降低了18.13%。公司主营构成中最主要的业务是手机分销,毛利率仍有一定的提升空间。另外公司于8月公告转让子公司天联华建81%股权、引入投资方合作运营,公司享有业务协同价值。

    彩票业务发展稳定,未来增量贡献可期

    今年3月公司取得了掌信彩通100%股权,其经营主体穗彩科技业务发展稳定,上半年贡献收入1.28亿,拥有福体彩终端设备供应双准入牌照,提供游戏研发、平台建设、营销等全产业链服务,技术和游戏研发能力领先。穗彩拥有福彩12个省、体彩20个省的业务,市场地位优势明显。我们认为穗彩未来在电话售彩业务领域具有优势,有望为公司创造新的利润增长点,增量贡献可期。今年8月公司出资设立了深圳天联彩,有利于公司完善在彩票行业的战略布局,实现彩票产业的孵化及上下游产业链整合。

    盈利预测与投资建议

    预计2016-2018年归属母公司净利润为1.33/2.45/3.52亿元,EPS 为0.14/0.26/0.37元,分别对应87/47/33倍PE,继续看好公司主营业务的改善以及在彩票产业的持续布局,维持“买入”评级。

    风险提示

    手机分销业务受经济环境影响;移动转售和移动互联网业务投入可能影响净利润;彩票业务受政策调整影响较大。