久之洋:主业稳中有增,军品业务有望发力

投资要点:

    公告内容。

    上半年,公司营收1.99亿元,同比增长26.28%,归母净利润5128万元,同比增长1.11%。

    红外热像仪支撑主业,凸显行业竞争优势。

    去年“9〃3”军改后由于军队体制大幅改革,对公司上半年军品订单有所影响,但公司在红外热像仪产品方面拥有的强劲实力以及背靠中船重工集团所获得技术和渠道资源优势仍助力公司红外热像仪销售。报告期内,公司红外热像仪销售收入1.85亿元,较上年同期增长39.94%,毛利达到47.45%。营收增长主要来源于公司在政府采购领域不断扩大市场份额及不断提升的产品市场影响力,在上半年公司激光测距仪业务受影响的情况下,公司的红外热像仪业务支撑主业,其行业竞争优势凸显无疑。

    激光测距仪保持高毛利,下半年军品业务有望发力。

    公司是国内激光测距仪领域内少数具有完全自主知识产权的生产企业之一,产品主要供海军服役。2016年上半公司年激光测距仪业务营收入同比上年降低44.05%,但仍保持46.47%的高毛利。激光测距仪业务营收入主要还是受军改造成部分军品订单合同延迟签订所致,预计下半年随着军队体制改革逐步完成以及国防装备国产化趋势深化,公司军品业务有望发力。

    大幅提升研发费用,凝聚核心技术。

    公司上半年成功登陆深交所创业板,募集资金近6.3亿元极大地增强公司发展后劲,当期公司大幅提升研发费用至同比增长98.47%,加快推进既有研发项目持并开展新研发项目,显示出公司进一步提高自身产品技术高度和自身研发实力的决心和努力。

    投资建议。

    公司拥有核心知识产权和优势产品渠道。预计公司16-18年EPS分别为1.31,1.65,2.16,给予买入评级。

    风险提示。

    军工订单不确定性,研发进度不及预期。