航天电子:业绩快速增长,大股东整体上市逐步兑现

营收利润双增长,业绩符合预期。公司军民品业务均实现快速发展,支撑公司业绩快速增长,其中军品同比增长21.71%,民品同比增长64.46%。公司综合毛利率有所下降,其中,军品毛利率下降5.25个百分点,民品毛利率同比增长2.92个百分点。

    航天电子领域龙头,航天军品业务持续稳步发展。报告期内,公司承担的国家和军方重大任务顺利交付,并圆满完成各项试验,巩固了在卫星导航、测控通信、激光惯导、微电子、机电组件等传统专业的优势地位。公司完成了小型长航时无人机、机载卫星通信终端等新品样机研制,加密遥测系统具备了空军全面装备使用的条件,新产品有望成为公司新的业绩增长点。

    重大资产重组已过会,大股东整体上市更进一步。公司重大资产重组已获证监会批文,重组完成后,公司业务将得到拓展,EPS将得到增厚,大股东企业类资产注入基本完成,整体上市承诺逐步兑现。未来航天九院下属科研院所资产具有进一步注入预期,航天九院作为航天科技集团改革试点,科研院所改制有望率先启动,后续资本运作值得关注。

    盈利预测与投资建议:不考虑资产注入情况下,预计公司16-18年EPS分别为0.28/0.32/0.35元。考虑资产注入和配套融资后,预计17-18年摊薄后EPS分别为0.43/0.49元。我们看好公司航天产品发展前景及大股东资产注入预期,给予“买入”投资评级。

    风险提示:军品研制和交付进度低于预期;科研院所改制低于预期。