金隅股份:业绩符合预期,强劲的收入抵消了利润率下降

类别:公司研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:高盛高华证券研究所 日期:2016-08-31

与预测不一致

    的方面金隅股份公布2016年上半年净利润为人民币18亿元,同比增长74%,占我们2016年全年预测的63%/占彭博市场预测的67%。投资物业的公允价值收益为人民币4.47亿元,高于我们3.11亿元的全年预测;如果剔除该因素,核心盈利则为15亿元,基本符合预期,占我们全年预测的56%。上半年销售收入为234亿元,略高于预期(占2016年全年预测的53%),主要受到房地产开发业务收入强劲增长的推动(同比增长81%,占2016年全年公司指引和我们预测的60%)。上半年房地产结算面积为72.8万平方米,符合我们的预测,但隐含的平均房价较2016年全年预测高20%(2015年上半年平均房价较全年高22%)。上半年毛利率为24.8%,同比下降3个百分点,较2016年全年预测低2个百分点,主要原因在于房地产开发业务的毛利率大幅下降(同比下降15个百分点至31%,较2016年全年预测低7个百分点)。我们认为出现同比下降的原因在于:1) 2016年上半年商品房结算面积的占比下降(87%,而2015年上半年为92%);2) 2015年全年基数较高,因为额外获得了人民币4.2亿元的土地一级开发收益。整体而言,房地产开发业务高于预期的收入被低于预期的毛利率所抵消,令房地产业务毛利和公司总毛利符合预期(均占我们全年预测的49%)。

    投资影响

    维持对金隅股份A 股/H 股的买入评级(A 股位于强力买入名单)和盈利预测,基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格仍为人民币5.0元/3.2港元。我们预计短期内公司将受益于华北地区强劲的需求(1-7月增长7%),并认为与冀东集团的重组交易完成后可能带来中长期协同作用;但房地产业务仍是主要的盈利贡献因素(预计2016-18年毛利占比77-78%)。风险包括房地产结算面积/水泥价格低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601992 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
中航重机 持有 9.80 研报
民和股份 买入 -- 研报
金螳螂 买入 -- 研报
上海石化 买入 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
立讯精密 买入 28.40 研报
深圳燃气 持有 6.40 研报
东阳光 买入 12.00 研报
中材国际 买入 9.20 研报
亿纬锂能 买入 36.00 研报
云海金属 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
广联达 1.09 0.91 研报
南极电商 0.74 0 研报
东易日盛 0 0 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
国药股份 0.74 0.69 研报
景嘉微 0 0 研报
大博医疗 0 0 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
通威股份 0.30 0.23 研报
歌尔股份 0.72 1.04 研报
上海家化 0.90 1.22 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 中性
完美世界 33 持有 买入
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 30 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
保利地产 26 买入 中性
上汽集团 26 买入 中性
万华化学 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
瀚蓝环境 25 持有 持有
伊利股份 25 持有 买入
新宙邦 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 629 82 340
汽车制造 463 36 269
钢铁行业 453 29 270
电子器件 432 54 253
化工行业 412 46 166
金融行业 386 24 182
建筑建材 379 44 193
生物制药 317 52 167
食品行业 286 23 109
酿酒行业 285 17 136
房地产 283 25 217
机械行业 276 51 123
煤炭行业 274 28 118
家电行业 235 14 140
商业百货 210 28 118
有色金属 190 38 58
酒店旅游 189 20 52