张裕A:业绩低于预期,葡萄酒销售乏力

问:相对于预期,业绩表现如何?

    答:业绩低于我们及市场预期。公司上半年收入同比下降2.6%,净利润同比下降6.8%至6.95亿元,占我们全年预测的64%,低于过去三年69%的平均占比。

    问:业绩中最值得关注的是什么?

    答:剔除爱欧公爵的并表影响后,公司上半年葡萄酒收入同比下降10%,主要由于中低端产品动销疲弱导致销量下降。上半年毛利率基本同比持平,费用增加导致营业利润率同比下降1.1个百分点。我们预计未来利润率仍有下行压力。

    问:公司的展望/预测是否发生了变化?

    答:根据我们渠道调研,今年中秋旺季不旺,市场竞争加剧;如我们2016年6月17日的报告所述,我们认为公司在行业结构性变化过程中的战略调整存在较大的执行不确定性,盈利预测存在下行风险。

    问:我们预计投资者会作何反应?

    答:我们预计市场反应负面。