雅克科技:拟收购韩国UP Chemical,加速业务转型升级

事件:

    公司发布2016年半年报,实现营业收入4.24亿元,同比下降18.25%,归属于上市公司股东的净利润0.30亿元,同比下降21.76%,扣非净利润0.19 亿元,同比下降29.37%,基本每股收益0.09元。公司预计1-9月净利润为0.40-0.73亿元,同比变动-40%-10%。

    公司子公司江苏先科拟收购韩国UP Chemical 96.28%股份。

    点评:

    1. 传统阻燃剂业务下滑,加速新业务转型

    公司传统磷系阻燃剂业务受市场环境低迷影响,收入同比下降15.75%,毛利率下降1.04pct 至21.71%,是上半年业绩下滑的主要原因。公司加速转型进度,LNG 用保温绝热板材已加快下游认证,预计下半年开始贡献利润;收购华飞电子已收到证监会反馈,快速切入电子材料领域,并将成为新的利润增长点。

    2. 收购UP Chemical,成为国内最大半导体材料企业

    UP Chemical 公司成立于1998 年,主要从事高附加值前驱体产品的生产与销售,下游为半导体存储器芯片(High-K 材料、STI 工艺中填充材料、存储器芯片中氧化物/氮化物/层间介质 前驱体等)、非存储器领域(原子层沉积TaN 前驱体等)、显示领域(OLED 气阻隔薄膜涂层前驱体、OLED 气体扩散阻隔前驱体等)、工业领域(工业金属、玻璃涂层材料等),主要客户包括韩国SK 海力士、三星电子等知名半导体企业。

    3. 打造电子化学品平台

    收购华飞电子是公司转型电子化学品业务的第一步,此次收购UP Chemical 有利于公司进一步产业布局,未来借助各标的产品与下游客户的协同效应,打造综合型电子化学品平台。

    4. 盈利预测与估值

    预计公司16-18 年EPS分别为0.26/0.40/0.50元,目前股价对应PE为100/65/53 倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:收购UP Chemical 进度低于预期的风险