雷科防务:业绩符合预期,看好军工信息化方向及外延发展

公司2016年上半年实现营业收入1.68亿元(-84.41%),归母净利润4361万元(+37.19%),EPS0.04元。

    核心观点:业绩符合预期。公司营业收入大幅下降的原因是公司主营业务发生变化,去年为传统制冷业务(已全部置出)营业收入,本期为理工雷科与成都爱科特并表的营业收入。目前公司已全面转型军工电子信息行业,综合毛利率达到55.44%,远高于传统制冷业务,因此归母净利润同比增长37.19%。

    军工信息化业务快速发展,协同效应有望带来新增量。通过收购理工雷科、爱科特和奇维科技,公司军工信息化业务已覆盖嵌入式实时信息处理、复杂电磁环境测试、北斗接收机、微波/毫米波雷达、微波组件、固态存储等领域。三家子公司承诺业绩高增长,16-18年复合增速有望超过25%。报告期内,公司注重新产品研发和市场开拓,军品方面,在巩固现有型号基础上积极推动新型号定型及批产;民品方面,积极拓展雷达和北斗产品在民政救灾、危险品监测、无人机等领域的应用。公司加强内部整合,三家子公司在市场、研发、技术等方面具有协同效应,有望带来新增量。

    看好公司在军工信息化领域进一步外延并购预期。2015年至今,公司已先后完成三家子公司收购,聚焦军工信息化领域展开布局。公司坚持外延式发展战略,充足的现金流为公司进一步外延发展提供了资金支持,看好公司进一步外延并购预期。

    盈利预测及投资建议:预计公司16-18年EPS分别为0.13/0.19/0.23元,看好公司军工信息化业务的发展前景以及外延并购预期,维持“买入”评级。

    风险提示:业绩承诺完成情况不达预期;外延并购低于预期。