格力地产2016年中报点评:投资收益波动,资产重估加速

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:侯丽科,申思聪 日期:2016-08-30

本报告导读:

    珠海土地价格大幅提升将打开公司资产价值重估预期。“房地产、海洋经济、口岸经济、现代服务业和金融业”五大板块产业格局有望为公司打开盈利的新成长空间。

    维持增持评级,目标价8.5元。维持2016/17年EPS预测0.35和0.46元。珠海区域土地价格大幅提升将打开公司资产价值重估预期。战略上以房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业发展为核心,辅以现代服务业、现代金融业的转型将有效带动业绩的提升,公司后续持续受益于珠海区域超预期发展以及价值重估,维持8.5元目标价。

    结算大幅增加,扣非净利润符合预期。上半年结算面积大幅增加,营业收入同比增加108.7倍至13.7亿元;净利润达2.3亿元,同比下滑75.2%,主要由于15年投资收益占比较大所致,业绩符合预期。毛利率32.7%,较去年同比增加10.3pc,净利润16.6%,处于行业较高水平。资产负债率83.5%,保持相对稳定。

    区域地王频出,资产重估待续。珠海受益于市场持续改善,近期土地价格大幅提升,其中高新区单价地王价格达2.9万元每平米。公司当前未结土地储备超200万方,主要布局珠海。随着土地市场火爆延续,考虑到港珠澳大桥开通及广深都市圈的进一步发展,公司土地价值将得到有力重估,可支持未来2-3年业绩高速增长。

    具备安全边际,金融扩张加速。1)公司股权激励行权价格为8.98元,定增价格下限为6.78元,现价具备较高安全边际;2)出资7500万,占比75%成立海控融资租赁公司,金融扩张加速;3)受益于17年珠港澳大桥通车,口岸经济将逐步贡献业绩。

    风险因素:新业务拓展进度不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53