金陵饭店:糖酒业务恢复显著,写字楼租赁持续增长

2016年上半年公司实现营业收入3.92亿元,同比增长14.81%其中第二季度实现营业收入1.96亿元,较调整前上年同期增长23.17%。2016年上半年公司实现归属股东净利润1712.70万元,同比增长3.39%;扣非净利润645.41万元,同比增长167.94%。(由于公司3月完成了收购南京世界贸易中心有限责任公司55%股权,形成同一控制下的企业合并,上年同期和上年期末数据有所调升。)

    物业管理与租赁业务持续上升,维持高出租率:报告期亚太楼写字楼签约率91.24%,世贸楼写字楼出租率95.10%;“金陵风尚”商业街区招租率91%。世茂写字楼出租率有所提升,受益于南京市持续景区的房地产市场,公司写字楼业务将维持较高的增长的前景。

    受益于消费回暖,糖酒业务大幅回升:公司拥有茅台、五粮液等四百多个品种酒水在江苏地区的总经销代理权,是江苏省内高中档酒类品牌的最大营运商。受益于消费回升,商品贸易业务同比增长27.19%,扭转了八项规定之后该业务的持续低迷态势,下半年有望保持恢复态势。

    国企改革持续发力,吸收世贸中心充实写字楼业务:自今年3月1日,金陵饭店集团为解决同业竞争,将南京世界贸易中心有限责任公司55%股权以6793.96万元公开转让给上市公司,补充上市公司在写字楼方面的业务。至7月13日公告,金陵饭店集团增持上市公司0.56%股份至39.96%。

    投资建议:公司酒店业务经营稳健,并入世贸大厦后增强核心地段写字楼业务。商品贸易业务实现明显回升,玫瑰园养生公寓一期竣工,天泉湖养老项目稳步推进。预计2016-2018三年EPS复合增长率为19.78%,维持买入评级。

    风险提示:酒类消费复苏不确定,商品贸易业务存在继续放缓的风险