石大胜华:一期六氟磷酸锂项目规模扩大一倍,下半年业绩仍会继续增长

事件:8月25日晚发布公告:公司控股子公司石大胜华新能源拟扩大5000吨/年六氟磷酸锂项目一期建设规模,由原来计划1000吨/年扩大为2000吨/年。

    投资要点:

    半年报超预期,预计下半年业绩仍会继续增长。

    公司披露2016年半年报,实现营业收入18.04亿元,较去年同期增加15.21%;归母净利润1.02亿元,较去年同期增加187.83%,实现每股收益0.5元,业绩超预期。净利润同比大幅增长主要是由于企业营业收入增长、综合产品毛利率增加以及管理费用、财务费用减少所致。在MTBE和碳酸酯系列涨价明显、未来国际油价在40~60美元宽幅震荡是大概率事件和新能源汽车产销大幅增长等利好推动下,我们预计公司下半年业绩仍会继续增长。

    扩大一期六氟磷酸锂项目规模有利于迅速抢占市场份额,预计会大幅提升明年业绩。

    截止到7月底我国新能源汽车生产21.5万辆,销售20.7万辆,比上年同期分别增长120%和123%。其中纯电动汽车产销分别完成16.2万辆和15.3万辆,比上年同期分别增长156%和161%。市场依旧以纯电动汽车为主导力量,预计车用锂离子电池及其材料需求量将会继续大幅增长,其中六氟磷酸锂仍将呈现供不应求的状态。六氟磷酸锂属于高壁垒行业,根据我们测算,2017年六氟磷酸锂仍然有3000吨左右的供应缺口,公司决定扩大一期产能至2000吨/年能够迅速抢占市场,充分享受目前六氟磷酸锂行业高景气带来的超额收益,预计会大幅提高公司明年业绩。

    盈利预测。

    考虑到新能源汽车产销量下半年会持续高速增长,一期六氟磷酸锂项目产能扩大一倍至2000吨/年会继续提升公司业绩,我们坚定看好公司外延发展,高成长性优势明显。预计公司16-18年EPS分别为0.95元、1.38元和2.23元,目前股价对应PE分别为51倍、35倍和21倍,给予“买入”评级,上调目标价至60元。

    风险提示。

    新能源汽车行业发展不及预期,新项目建设进度低于预期。