合锻智能2016年半年报点评:持续布局智能制造,业绩边际改善空间大

投资要点:

    维持增持评级,由于下游行业投资需求总体疲弱,下调公司2016-2018年EPS 预测至0.20(-0.02)、0.28(-0.10)和0.44(-0.04)元,维持目标价19元。我们看好公司在智能制造领域布局的执行力及产业整合能力,判断公司将受益“中国制造2025”进程,业绩边际改善空间大。

    宏观经济羸弱,业绩增长略低于预期。2016年上半年公司实现营收3.27亿元,同比增长41.12%;实现归母净利润2298.38万元,同比增长83.32%,略低于预期,主要由于通用设备制造业营收比上年减少11.41%,毛利率下滑3.2%。综合毛利率和净利率分别为30.07%和7.04%,分别较上年同期增加5.52pc 和1.62pc,主要受益对中科光电的合并报表。

    持续布局智能制造领域,行业空间广阔,业绩边际改善空间大。收购标的中科光电已完成资产过户手续,交易对方承诺2015-2017年扣非净利润不低于2700万、4500万和5500万,2015年实际实现扣非净利润3000多万,超业绩承诺,我们判断受益色选机行业高景气度,2016-2017年有望继续超承诺完成业绩对赌,并表后将显著增厚业绩。战略上公司将继续布局智能制造领域,庞大制造业存量为中国制造2025提供广阔空间,我们判断随着公司战略逐步落地,公司业绩边际改善空间大。

    风险提示:成形机床业务低于预期;并购整合进度低于预期;战略落