首航节能:首个光热订单签订,光热业绩即将落地

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:弓永峰,何昕 日期:2016-08-30

签国内首个50MW槽式光热太阳岛EPC合同。

    公司与山东电建二公司联合体近日和中广核最终签订《德令哈50MW光热发电项目太阳岛EPC总包合同》,涉及总包合同金额约为6.54亿元,约为公司2015年营业收入的57.67%。结算方式为预付款10%、里程碑款75%和运行验收款15%,预计该项目建设周期为2016-2017年,提升公司对应年份收入和净利润水平。

    为亚洲开发银行贷款项目提供总包,国内外示范效应强。

    中广核德令哈50MW槽式光热项目建设资金来源为亚洲开发银行提供的低息贷款,是国内首个商业化光热发电项目,也是国内目前已招标最大的光热项目。其中,业主方中广核与资金方亚开行对于该项目的设备供应商与总包商有着较高的项目经验、建设资质等要求。此次,公司成为该项目太阳岛总包企业在国内外市场有着较强的示范效应,印证了公司在光热电站总包领域的竞争优势,未来对于公司承接国内第一批光热示范项目总包合同与开拓海外市场有着积极效应。

    重点布局光热业务,多光热技术储备。

    考虑到各类光热技术特性,公司已经确立了在光热业务开拓方面,以塔式为主、槽式与斯特林式为辅的技术路线,同时建设配套光热装备制造能力,满足公司未来光热电站总包所需的装备质量保障、成本优势以及装备自己率,目前,公司在光热电站装备自给率方面已经达到70%水平,领先于国内竞争对手。公司自建的10MW熔盐塔式光热发电项目有望在年底前并网发电,预计该项目年发电小时数可达5,000小时以上,年售电收入约为5,750万元。

    多地区规划光热发展目标,静待第一批光热示范项目落地。

    目前,国内各地方政府对于光热发电项目的建设热情高涨,其中,张北地区、甘肃省和青海海西州均已分别规划到2020年建设光热发电项目1GW、1.1GW和3GW。同时,由国家能源局主导总量为1GW的第一批光热示范项目审批工作也已临近尾声,如在年内批复,有望推动国内光热发电项目在17年全面启动建设,届时直接带动光热设备生产商与总包商营业收入与利润水平快速增长,预计“十三五”期间,国内光热发电市场空间约为1500亿元左右。

    维持“买入”评级。

    按最新股本计算,预计16-18年公司EPS分别为0.12、0.33和0.61元,PE分别为82倍、29倍和16倍,考虑到公司光热业务在未来1-2年内的高速增长,维持公司“买入”评级,目标价为11.85-12.95元。

    风险提示:公司电站空冷业务订单交付延后;光热业务承接EPC工程订单低于预期。

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