美盈森2016年中报点评:持续获取优质订单,包装生态圈加速推进

投资要点:

    维持目标价19.77元,维持增持评级。随着新客户订单的逐步放量及规模效应的释放,公司业绩有望回复并保持快速增长;随着智慧工厂、互联网包装生态圈及智能包装网项目建设的落地,大包装生态圈将加速形成。维持公司2016/2017年的盈利预测为0.30/0.46元,维持目标价19.77元。

    新开发客户初期投入高,业绩略低于预期。公司2016H1实现营收10.71亿元,同增20.05%,归属净利润1.12亿元,同减22.66%,折合EPS0.078元,略低于市场预期。收入增长源于新订单释放,由于新开发重点客户在合作初期费用及成本相对较高,净利润有所下降。随着新增订单规模效应显现并达到盈亏平衡点,公司将迎来业绩拐点并保持快速增长。

    持续获取优质客户,大包装生态圈将加速形成。公司具备持续获取各行业内高端客户包装订单的核心竞争力,2016H1先后获得福耀集团、郎酒、HTC等包装产品供应商资质;预计定增落地后智慧工厂、互联网体系与智能包装物联网项目建设将稳步推进,包装业务与众多新业态的结合将进一步优化生产过程并提高生产效率,大包装生态圈将加速形成。

    健康纸家具产品获得客户认可,未来将成为公司新业务增长点。公司凭借在包装行业积累的丰富经验,新推出以“零度板”为原料健康纸家具产品,凭借环保性、安全性、轻便等优势,已在部分幼儿园应用并获得较好的用户反馈。未来公司将积极拓展纸家具线上线下渠道、拓展应用场景并积极推广“稚美”健康家居品牌,预计这将成为公司新的业绩增长点。

    风险提示:公司传统业务业绩波动、互联网业务进展低于预期等。