华测检测:半年下滑不改全年增长,产业并购步伐加快

事件:

    公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入6.36亿元,同比增长19.45%,归属上市公司股东净利润1610万元,同比下降58.81%。

    政府项目增多、持续布局扩张影响上半年业绩

    上半年,公司承接来自于政府服务外包的订单显著增多,占总业务的比重已接近30%,但政府服务外包项目结算周期相对较长,一般集中于下半年结算;截止6月底,公司政府服务外包项目中环保、工商、食药监的未结算合同金额达到4750万元,而人力成本、设备折旧、各项费用均已计提,故对报告期的利润影响较大。另一方面,公司2016年仍有步骤地进行区域布局和扩张,实验室设备验收完成转入固定资产、人力成本和房租的适度超前导致利润有所下滑,但同时也说明公司对未来业务领域的拓展和持续增长的潜力依然抱有较高的信心并维持相应的投入。历年来,公司上半年利润占比都较小。

    坚持开展外延并购,设立产业基金加快并购步伐

    公司坚持外购战略,上半年完成了本完成了江阴益康门诊部、镇江华测金太医学检验所、宁波唯质检测公司的收购,提升了在职业病体检、医学检测和海外消费品测试的检测实力;同时,公司参与设立了两支产业基金,未来有望更好地利用资本市场蓬勃发展的趋势,加快并购步伐。

    牵手知名企业,进一步拓宽业务范围,提升市场影响力

    公司作为全国唯一一家同时获得天猫、淘宝、京东、拍拍、苏宁易购等电商平台授权的抽检合作伙伴,4月份又成功牵手阿里巴巴生鲜检测,率先切入中国生鲜电商检测市场;此外,公司8月份与沃尔玛(中国)签订协议,将为沃尔玛提供食品、玩具、纺织品、电器等商品的检测服务和相关的咨询服务。与知名企业的长期稳定合作,将进一步提升公司的服务水平、市场影响力和品牌知名度。

    目标价13.5元,维持增持

    预计公司2016-2018年净利润分别为2.28/2.85/3.40亿元,复合增速为23.5%,对应EPS为0.30/0.37/0.44元,给予2016年PE为45倍,对应目标价13.5元,给予增持评级。

    风险提示:检测行业市场化速度不及预期,外延并购具有一定不确定性。