大华股份:受益于安防行业高景气度,业绩高速增长

事件:公司披露2016年半年报,上半年收入49.50亿元,同比增长43%;归母净利润7.10亿元,同比增长53%;综合毛利率38.45%,同比微幅上扬。

    安防行业景气度高,公司有望延续高速增长。2016年上半年,视频监控行业持续景气态势。伴随着国内安防市场解决方案需求拉动,大大促进了各行业领域的规模化应用,特别是在各地方政府基础项目建设中,城市级平安城市、智慧城市等大项目正在加速落地。

    加大研发投入,布局人工智能、机器人视觉、AR/VR等前沿领域。上半年研发投入5.27亿元,同比增加37%。公司围绕视频监控领域,加强了对算法、芯片、云、大数据等基础科学领域的精研,完善技术平台搭建,先后成立了大数据、先进技术研究院,在VR/AR、智能机器人、人工智能、机器视觉、深度学习等前沿应用科学领域进行全面的技术研究。

    VaaS前景广阔,视频业务的精细化延伸大有可为。在向客户提供VaaS音视频产品、解决方案及运营服务的基础上,向创新领域精细化延伸。搭建以音视频数据业务为核心的立体化产业布局,涵盖PPP整体交付、安保运营、民用市场、机器视觉、云服务等新业务板块。通过核心骨干股权分享、上市公司与大股东共同投资等形式,不断激发核心团队创造力。

    投资建议:国内安防行业景气度高企,海外市场行业空间更加巨大,公司通过加大对海外分支机构的增设力度,构建本土化营销团队,持续提升自主品牌海外市场占有率,自主品牌实施全球化战略。设备市场的加速渗透以及后续转向解决方案的需求升级,都将孕育广阔发展前景。随着公司内部创新变革有效推进,国内市场解决方案拓展顺利,公司有望在国外市场取得突破。预计公司2016-2018年净利润增速分别为48%、24%和42%,EPS分别为0.50、0.62和0.88元。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:海外市场拓展不及预期。