江西铜业:单季度持续盈利,下半年充分享受铜加工费和贵金属价格上涨

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:杨诚笑 日期:2016-08-29

公司于2016年8月24日发布半年度报告,营业收入902亿元,同比上升19.4%;净利润5.68亿元,同比下降34.71%;归母净利润4.7亿元,同比下降47.19%。

    受困铜价下跌,半年度净利润下降47.19%。半年度利润大幅下降的主要原因去年上半年铜价均价比今年上半年均价高出6700元/吨左右,折合成半年营业利润在6.7亿元左右。铜价下跌是造成上半年归母净利润下降4.2亿元的主因。

    得益于加工费和贵金属价格上涨,单季度利润连续超过2亿元。

    公司一季度归母净利润为2.0亿元,2季度2.7亿元。TC/RC加工费上半年在90美元/干吨左右,接近2011年加工费的三倍。

    黄金价格从1064美金/盎司上涨至1350美金/盎司左右。

    铜价稳定,下半年加工费优势更加明显。以往价格下跌过程中,加工费毛利率被大量侵蚀。加工费毛利率过去8年中枢水平为4%左右,并且受到进料到出货之间时间差的影响,价格单边的上涨或者下跌对毛利率影响极大。下半年加工费在105美元/干吨左右震荡。毛利率有望超过2%。

    贵金属价格暴涨,下半年充分享受高位价格。上半年公司黄金白银毛利率分别为12.31%和9.86%,去年同期仅为6.56%和2.4%。公司年产黄金26吨,其中自产11吨左右。白银年产570吨,其中自产33吨左右。下半年黄金价格有望稳定在1300美元/盎司左右、白银在17美元/盎司左右,同比环比出现增长。

    定增促进公司矿山可持续经营能力。铜矿石金属量将增加3吨以上。公司拟非公开发行H股股票不超过527,318,932股,发行价格7.87港元/股。募集资金不超过41.5亿港币,用于矿山扩产、尾矿库建设等,短期摊薄使得每股收益下降约8%左右。

    预计公司2016和2017年净利润为11.19亿和12.59亿元,对应PE分别为52.43和46.62。考虑到公司铜价弹性和贵金属价格弹性,给予“推荐”评级。

    风险提示:美元指数下半年打压贵金属和铜价。全球经济复苏低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600362 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信电器 持有 -- 研报
格力电器 持有 -- 研报
江化微 买入 -- 研报
恒力股份 持有 -- 研报
广信材料 持有 -- 研报
荣盛石化 持有 -- 研报
鲁西化工 持有 -- 研报
浦东金桥 买入 22.80 研报
华夏幸福 持有 49.44 研报
新湖中宝 持有 5.40 研报
大名城 持有 10.08 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
牧原股份 0 0 研报
温氏股份 0 0 研报
登海种业 0.82 0.71 研报
中牧股份 0.97 0.67 研报
圣农发展 0.59 0.38 研报
生物股份 0.44 0.55 研报
海大集团 0.62 0.64 研报
北大荒 0.27 0.28 研报
华英农业 0.68 0.34 研报
苏垦农发 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 持有
上汽集团 34 持有 持有
三一重工 33 持有 买入
中信证券 31 持有 持有
中炬高新 31 持有 买入
华鲁恒升 30 持有 持有
恒立液压 29 持有 持有
万科A 29 持有 持有
泸州老窖 29 持有 买入
索菲亚 29 持有 持有
宇通客车 28 持有 持有
三花智控 28 持有 持有
金风科技 28 持有 中性
碧水源 28 持有 持有
中炬高新 27 持有 买入
永辉超市 27 持有 中性
美的集团 27 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 773 112 160
生物制药 633 77 139
机械行业 506 81 139
化工行业 401 66 111
建筑建材 399 54 189
汽车制造 394 44 96
食品行业 365 31 116
交通运输 365 41 75
酿酒行业 357 18 69
房地产 342 41 96
金融行业 331 29 132
农林牧渔 311 32 97
电子器件 307 60 70
酒店旅游 306 22 110
商业百货 289 44 87
服装鞋类 242 28 66
环保行业 237 17 57