多喜爱2016年中报点评:业绩触底回升,三方面转型IP运营商

维持“增持”评级。家纺业务触底回升使得半年报业绩恢复性增长,预计2016年-17年持续此趋势;2016年起转型IP运营商,未来拓展明星周边业务和IP分发业务。维持2016-2018年eps为0.39/0.56/0.77元,目标价52.65元,对应2016年135倍PE,维持增持评级。

    家纺业务触底回升,半年报业绩恢复性增长。16年上半年,公司营收2.9亿元,归母净利润989万元,分别同增13.96%和6.33%。我们认为,家纺行业库存见底(上市公司存货周转率提升)、叠加公司经营管理能力提高(期间费用率下降4个百分点)带来了这一积极变化。

    乘IP消费品之热潮,多喜爱转型IP运营商。国君纺织服装团队6月至今已累计推出5篇IP消费品行业专题报告,强调在IP内容热潮之后,IP消费品将成为下一个关注点。多喜爱是进军IP及IP消费品行业的又一公司,其将利用自身的明星娱乐资源和丰富的授权周边产品、消费品生产销售经验,向明星IP消费品以及IP分发领域进军。

    公司IP战略三步走,将充分利用资源和经验优势进军IP领域。公司IP战略分为三部分:1)公司一直为李宇春、鹿晗等明星设计、开发和生产正版周边产品,未来将继续做大此业务,并着手获取更多明星IP资源;2)将利用管理层在泛娱乐行业的资源,为热门电视剧和卡通IP提供二次分发;3)在充分积累明星IP的基础上,利用自身的消费品设计、生产和销售优势,针对强IP开发自有品牌IP消费品。

    风险提示:家纺业务增长不及预期;IP消费品业务拓展进程较缓。