中信证券:行业龙头地位稳固,投行、资管实力超群

【2016年上半年业绩概述】

    中信证券2016年上半年实现营业收入181.59亿元,同比下降41.63%。归属母公司净利润52.42亿元,同比下降57.96%,降幅略小于行业同期;本报告期末净资产1362.20亿元,较15年底下降2.10%;总资产5700.59亿元,较15年底下降7.47%。ROE(平均)3.73%,较15年同期减少8.06个百分点。16年上半年EPS为0.43元,BVPS为11.24元。

    【各项业务发展情况】

    1、投行业务:稳坐业务霸主地位,收入同比大幅上涨,各项业务全面领先,国际业务实力雄厚。2、资产管理业务:保持业内龙头地位,固本创新,管理资产规模同比显著上涨。3、经纪业务:市场份额保持行业第二,佣金费率维持较高水平,高端客户资源丰富,为向差异化客户服务转型提供坚实基础。4、信用业务:稳步发展,保持领先优势。5、自营业务:投资收入同比大幅下降,自营业绩有待提高。

    【盈利预测及投资建议】

    公司2016年上半年,公司行业龙头地位稳固,综合实力雄厚,总体盈利能力突出。上半年,投行、资管业务业绩突出,经纪、信用业务稳步发展,自营业务水平有待提高。目前股价对应15A、16E和17E的PE分别为9.82倍、17.79倍和14.69;对应15A、16E和17E的PB则分别为1.46倍、1.44倍和1.34倍。给予公司“推荐”评级。

    【风险提示】

    1、二级市场波动;2、宏观经济下行风险;3、公司业绩不及预期风险。