荃银高科半年报点评:新品推广带动15/16销售季业绩增长

事件描述

    荃银高科公布2016年半年报。

    事件评论

    2016年上半年公司实现营收1.82亿元,同增5.04%;归属净利润-640万元,同减78.3%,扣非净利润-910万元,同减32.6%,每股收益-0.02元。其中,单二季营收9116万元,同增8.62%,归属净利润-826万元,同减62.8%,扣非净利润-965万元,同减19.8%,EPS-0.03元。

    按销售季,15/16销售季公司实现营收6.16亿元,同增28.6%,归属净利润1933万元,同增260%,扣非净利润1157万元,同比扭亏。

    新品上市推动公司15/16销售季业绩增长。去年9月徽两优898通过国审并上市销售,得益于良好的抗病性和抗倒伏性,销量大幅增长,1892S系列的徽两优882、两优8106和荃9311A系列的荃优丝苗、荃优822等也渐成区域强势品种。上半年常规稻五山丝苗及玉米品种铁研358等通过多省审定,销售区域扩大。此外,公司加大对巴基斯坦、印尼、孟加拉等南亚、东南亚地区种子市场开发力度,种子出口销售增加,促15/16销售季及上半年收入增长。上半年,因公司消化种子库存,售价下滑,水稻、玉米种子毛利率分别下滑3.1、5.8个百分点,二季度是种子销售淡季,且因支付重组费用,同比亏损增加。

    公司未来看点如下:1、内生性增长有望延续。2016上半年,水稻、玉米、小麦和油菜共有7个新品种通过省审,另有荃优丝苗和两优3057、荃玉6584、荃银7号等多个水稻、玉米、棉花新组合即将过审并推向市场,我们判断,未来随着新品种推广面积的不断扩大,公司内生性增长有望持续。2、公司未来或向大农业领域扩张。目前公司已经通过控股或参股方式设立了农业开发公司、农资批发物流市场、爱种网、青年农场主计划等项目,预计后期或将继续在大农业领域加大布局。3、加大海外种业市场拓展力度。公司在非洲和东南亚地区设立了分、子公司,在巴基斯坦、印尼等地推广适宜当地需求的新品种,积极扩大水稻种子出口。同时通过控股子公司荃银科技在安哥拉种植适合当地条件的品种,增强海外市场竞争力。

    维持“增持”评级。我们预计公司16、17年EPS分别为0.1、0.13元。维持“增持”评级。

    风险提示:新品推广不及预期;行业去库存低于预期;外延低于预期。