中航光电:各项业务稳定发展,协同融合成效显著

事件:

    公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入30.03亿元,同比增长36.06%,归属上市公司股东净利润3.97亿元,同比增长55.12%。

    防务领域和新能源领域高速发展,产品范围不断拓宽

    公司军品业务收入占比超过一半,产品覆盖以航空航天为主的所有军工领域,受益于防务市场的高速发展、武器装备电子化程度提升和电子元器件国产化率提升,公司军工连接器增长超过30%。公司新能源产品品质过硬、工艺成熟,充电桩配套产品也逐步从单一充电枪产品向充电模块等集成化产品拓展,市场占有率进一步提升,上半年新能源产品收入接近4亿元,订货合同和销售收入增长均超过100%,并且有望进入全球标杆新能源汽车企业的供应链。

    通信业务稳定增长,国际业务发展迅速

    公司通信业务稳定增长,上半年来自主要客户华为、三星的订单增长接近20%,受益于主要客户的国际市场拓展,公司国际业务实现收入1.96亿元,同比增长81.33%,这也有利于公司其余产品未来进军国际市场。

    沈阳兴华盈利大幅提升,助力轨道交通业务

    子公司沈阳兴华盈利能力大幅提高,上半年实现营收3.91亿元,同比增长28.19%,净利润2976万元,同比大幅增长481.32%,经营管理效率明显提升,未来仍有上升空间。沈阳兴华在轨道交通连接器领域有丰富的经验和较强的产品优势,拥有连接器30多个系列近万个品种,广泛应用于列车的车厢连接、牵引设备、控制台等领域,盈利能力的提升将有助于公司继续提高市场占有率。

    维持买入,目标价50元

    我们预计公司2016-2018年净利润分别为7.96/10.54/13.42亿元,复合增长率为33.1%,对应EPS为1.32/1.75/2.23元,给予2016年PE为38倍,对应目标价50元,维持买入评级。

    风险提示:武器装备开支增长不及预期,新能源汽车发展不及预期。