建材行业:PCCP业绩进入释放窗口,PPP助力外延扩张,推荐龙泉股份

报告要点。

    事件描述。

    我们近期对PCCP行业跟踪观点如下:

    事件评论。

    订单释放加速,PCCP行业景气恢复确认。2016年水利工程建设投资作为基建托底的重要手段,各大项目推进进度明显加快。目前引江济淮工程已通过水利部可行性审查,有望年内开建,项目总投达873亿。除此之外,引洮供水二期工程、引汉济渭等大型水利工程都将对PCCP需求产生支撑。PCCP行业集中度较高,CR10产量占比达80%,因此从几家PCCP龙头上市公司订单情况即可看出行业复苏情况。截止目前,从几家上市公司已公布重大订单看,已远远超过15年全年总额。其中龙泉股份新签订单14.2亿,青龙泉也新签订单9.9亿,韩建河山15.19亿,国统股份9.93亿。作为订单驱动型行业,充足订单意味着PCCP行业中期业绩有保障。

    PPP项目加速释放,或进一步带动PCCP需求回升。2015年底发改委公布PPP项目2522个,计划总投资4.24万亿。2016年6月底,地方入库项目已达9285个,总投资10.6万亿,其中水利建设投资额3069亿,占比3%左右。PPP的引导作用非常明显,往往可以起到很高的杠杆效应,随着水利建设项目落地率的提高,有望进一步带动PCCP需求。此外对于PCCP另一潜在应用领域地下管廊,PPP项目中管网、海绵城市、供水、排水等地下管廊相关投资额5410亿,占比5%。目前龙泉股份、国统股份已开始积极布局切入地下管廊领域,未来有望打开新的市场空间。

    行业拐点将近,关注PCCP龙头,重点推荐龙泉股份。1)龙泉股份。a、目前在手订单20亿左右,预计16年将来复苏,至少可恢复至14年水平;b、公司已开始在淄博进行地下管廊批量供货,有望打开PCCP新空间;c、核电管件需求旺盛,新峰将成为新的业绩增长点;d、定增倒挂,具有一定安全边际。2)青龙管业:小市值,目前在手订单约12亿,远超去年同期水平;3)国统股份:a、目前在手订单约为12亿左右;b、与北京海绵控股合作,切入唐山高新区地下管廊PPP项目,有望率先取得突破。

    风险提示:订单释放不及预期。