汽车行业:碳交易打开天花板,新能源乘用车加速

投资要点

    事件:多家媒体刊登公布发改委研究制定的《新能源汽车碳配额管理办法(征求意见稿)》。

    由财政补贴转向市场激励,行业天花板打开。近些年新能源财政补贴资金约束逐渐显现,国家考虑引入市场机制保证产业长远发展。《新能源汽车碳配额管理办法(征求意见稿)》对燃油汽车规模企业设定新能源汽车年度产销比例要求,并折算为碳配额在全国碳交易市场交易,办法自2017年开始试行,2018年正式实施。《办法》的实施将推动新能源乘用车在非限购城市的销售,突破仅在限购城市销售的天花板。

    新能源乘用车放量加速,碳积分成盈利来源。加州“零排放汽车方案”针对不同规模的整车企业设定了新能源汽车销量比例,企业销售新能源汽车获得积分,如果积分不够就必须支付罚款,或是从其他企业购买积分,超额完成任务的车厂则可将获得的超额积分进行交易。法案要求2018年车型销量中ZEV比例为4.5%,2025占比达到22%,法案的推出极大提升了加州新能源汽车的渗透率。同时,2015年Q1至2016年Q1特斯拉通过交易积分收入5100万、1400万、3900万、6600万、5700万美元,积分已成为其重要的利润来源。

    长效机制确立,推荐新能源乘用车组合(比亚迪/奥特佳/澳洋顺昌/方正电机)。预计《办法》实施后,国内整车厂为避免购买碳积分(“死钱”),同时考虑研发投入的长期价值(“活钱”),将加速推进新能源车型投放。在销量压力下,新能源乘用车有望突破限购城市,进入更广阔的市场。政策的意义在于打破行业天花板,新能源乘用车迎来加速发展良机,建议超配行业,推荐组合--比亚迪(碳交易最受益标的)、奥特佳(纯电动压缩机龙头)、澳洋顺昌(乘用车电池)、方正电机(上汽通用五菱配套)。

    风险提示:政策落地不及预期