煤炭行业供给侧改革系列报告之十八:改变煤价上涨路径,目标仍是供求均衡

昨日中煤协发表观点目前煤炭供给侧改革取得成效,同时表示为避免煤价出现大幅波动,正在研究制定触发预案,一旦煤价、库存等触发预案设定条件,将及时启动调控措施,快速有效地增加或减少煤炭供应量。事件对煤炭股短期稍负面,但中长期看没有影响,只是改变煤价的上涨路径,目标仍是供求均衡,维持行业推荐评级,行业向上50%空间。重点推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电;转型概念股:*ST山煤、*ST神火、永泰能源、安源煤业。短期动力煤旺季弹性大的股票:陕西煤业、兖州煤业。

    煤价上涨是供给收缩超过需求收缩程度导致的,所以需要继续去产能。测算今年的产量34亿吨,假设下游需求下降2-3%,预计对国内的煤炭消费需求36.5亿吨,存在2.5亿吨的缺口。目前价格上涨主要是供给收缩的幅度大于需求收缩幅度导致,但去产能目标仍未完成,所以政策仍需要继续执行下去。

    维持一个利于去产能和转型的合理煤价。以前煤价是急涨(2016年缺口2.5亿吨,7%),现在想控制价格慢涨,最终的目标是都是行业供求均衡,煤价到供求均衡煤价。煤价过快上涨不利于行业去产能,所以想把煤价维持在比较合适的位置,比如450或者500,吨煤利润不高(盈亏平衡价430),行业不出现产业金融危机,还能勉强发工资。

    政府的目的就是想控制煤价巨幅波动。以前的煤价上涨的路径是360-550-500,超涨之后回落,价格波动过大,现在的路径是360-450-500,希望维持一个稳定上涨的过程,不至于暴涨暴跌。

    维持行业“推荐”评级,行业50%空间,重点推荐两类股票。事件对煤炭股短期稍负面,但中长期看没有影响,未来大量关闭煤矿,煤价持续上涨,维持行业推荐评级,行业向上50%空间。重点推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电;转型概念股:*ST山煤、*ST神火、永泰能源、安源煤业。短期动力煤旺季弹性大的股票:陕煤、兖煤。

    风险提示:去产能力度低于预期