中国电影:蛟龙出海,影视龙头终登A股

专注影视领域,市场地位领先:公司拥有最为完整覆盖我国电影行业的产业链体系,业务涵盖影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务四大业务板块,业务范围涉及影视制片、制作、发行、营销、院线、影院等众多业务环节。2013至2015年,公司共主导或参与创作生产各类影片66部,实现票房收入98.9亿元,占全国近三年实现票房总额的17.64%;发行影片的市场份额达58.27%;控股和参股院线拥有的加盟影院数量占全国城市影院总量的28.90%,处于市场领先地位。

    硬软件双驱动,电影行业发展空间大:我国电影市场一直保持高速发展,连续10年增长速度保持在25%以上。近年来,我国银屏数和影院数增速明显,为观众观影需求提供了硬件保障。另外,我国人均年观影次数仅0.8次,与欧美发达国家相比存在较大的差距,提升潜力巨大。随着居民人均收入和观影习惯的进一步提升,我国观影人次将继续增加,电影市场票房收入规模仍存在相当大的发展空间。

    全产业链覆盖,综合实力最强。公司是国内影视行业龙头企业,业务覆盖电影全产业链。影视制作方面,公司在电影数量及票房表现等方面均处于行业领先地位;电影发行领域,公司拥有进口影片垄断优势,并凭借强大的电影发行营销能力实现电影发行业务市场份额长期保持行业领先;电影放映层面,公司敏锐捕捉市场变化,积极布局下游终端放映资源,保障了上游发行业务的持续稳定增长;影视服务范畴,公司拥有新中国最早设立的电影器材专业企业,已建成完整的数字化影院设施设备产业链。

    募投项目助力公司更创辉煌。公司首次公开发行股票4.67亿股,募集40.93亿元用于补充影视剧业务营运资金、数字影院投资等项目,将进一步加强公司全产业链综合竞争优势,提高公司在国内外市场中的知名度和社会影响力。

    盈利预测。预计2016-2018年每股收益分别为0.53元、0.63元和0.76元。参照可比公司2016年的估值,结合公司的成长性,我们给予公司2016年45-50倍估值,对应合理价格区间为23.9-26.5元。

    风险提示:行业政策变化的风险,市场竞争加剧的风险,人才流失的风险,企业规模扩大导致的内部控制风险。