东方财富2016年中报点评:互联网综合金融服务商崭露头角

投资要点:

    维持谨慎增持评级,下调目标价至22.5元。公司中报实现总收入11.7亿元,同比下降25.74%,实现归母净利润3.4亿元,同比下降67.67%,下调公司2016-2017年EPS 至 0.29(-0.41)/0.41(-0.53)元,预计2018年EPS 为0.57元。参考互金行业平均估值,给予公司77.5倍PE,下调目标价至22.5元,维持“谨慎增持”评级。

    金融电商品类单一导致公司业绩大幅受挫,相关业务无明显好转预期。资本市场景气度下降是导致公司业绩下滑的直接原因,而单一风险偏好的品类布局则是导致业绩大幅受挫的根本原因;艾瑞咨询iUserTracker 数据显示,东方财富2016年6月PC 端DUV 同比下滑50.1%,月度使用时长同比下滑61.6%,PC 门户访客粘性较差的特征显现。目前,国内资本市场景气度无明显好转预期,同时公司金融电商品类丰富方面亦无明确落地动作,因此,我们认为公司下半年金融电商业务无大幅好转预期。

    依托平台流量垂直转化,公司依然有望成为互联网模式下的综合金融服务商。公司依然有千万量级的存量用户,有望通过互联网渠道将平台用户转化为垂直金融服务用户。目前公司在证券业务垂直方向已经取得较好成绩,2016年6月,证券经纪业务市场份额为0.80%,相比上年同期排名上升38位。同时,公司积极向保险、基金管理方向拓宽,未来有望成为互联网模式下的综合金融服务企业。

    风险提示:资本市场景气度下降风险;“平台”与“自营”的平衡风险。