长城主题策略之新能源汽车专题研究:持续增长,越行越宽

投资建议:

    新能源汽车板块在今年上半年领跑概念股,未来行情有望延续。我们认为对新能源汽车的投资可以围绕四个方向。一是受下游需求刺激带动的上游锂矿开发企业以及中游动力电池、电机电控、空调零部件等生产企业。相关标的如赣锋锂业(002460)、沧州明珠(002108)、澳洋顺昌(002245)、方正电机(002196)、松芝股份(002454)、奥特佳(002239)、均胜电子(600699)等;二是下游整车生产企业。随着国家补贴政策“退坡”以及行业逐步走向规范化,优胜劣汰竞争格局的确立利于优质车企占据更大市场份额。相关标的如比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、上汽集团(600104)等;三是充电桩概念股。现有充电桩等充电基础设施存量与规划目标存在巨大缺口,未来3-4年望进入加速增长阶段。相关标的如和顺电气(300141)、通合科技(300491)、科士达(002518)等。四是相关细分领域如分时租赁、电动物流车。其在新能源推广和普及阶段具有成本优势以及享有政策优惠,未来增长空间广阔。相关标的如力帆股份(601777)、东风汽车(600006)、中通客车(000957)、科泰电源(300153)等。

    要点:

    规模庞大、空间广阔:一方面是新能源汽车产销量大且增速快,新能源汽车占汽车总销售量比重逐步提高。另一方面是新能源汽车产业链条长,涵盖上游锂矿、中游动力电池、下游整车生产,以及后市场相关服务(如充电配套设施等)。

    政策引航、基础保障:新能源汽车优惠以及支持政策涵盖税收优惠、购车补贴、基础设施配套等,国家以及地方政府系统性地支持、鼓励和引导新能源汽车发展。随着行业的逐渐成熟,补贴额度预计逐年降低,这有利于市场发挥调节作用以及形成优胜劣汰的竞争格局。此外在基础设施方面,我国在充电桩数量、充电方式、居住区车位、停车场服务、道路布局等进行系统规划。

    借鉴美国、日本等国家发展新能源汽车的经验:首先是政策支持,在污染气体排放量规定趋严的情况下,将新能源汽车产业作为战略重点;其次是支持技术创新,在混合动力技术相对成熟的情况下,着力于纯电动以及燃料电池汽车;最后是保障基础设施配套,明确提出充换电站的规划数量。

    未来行业发展动向及现有瓶颈:分时租赁、电动物流车等细分领域需求强盛,续航里程短、充电时间长、充电设施不完善仍是发展瓶颈。

    风险提示:补贴“退坡”影响消费者行为,基础设施建设不达预期等