金地集团:销售回落符合淡季特征,土地投资继续审慎
核心观点:
7月销售环比下滑,累计同比维持升势
2016年7月,金地集团实现销售面积48万平,同比升46%,环比降15%,销售金额81亿,同比升43%,环比降16%。进入下半年,市场热度有所回落,并且7月也是传统淡季,销售环比下滑也在情理之中。2016年1-7月,金地集团实现销售面积337万平,同比升64%,销售金额521亿,同比升94%。7月销售均价17002元/平,环比降2%,同比降2%。不过,年内累计销售均价15457元/平米,同上升18%,有助未来结算毛利率企稳。8-9月有新推或加推盘计划的项目共25个,环比增加1个,长三角地区前期推盘量较大未来暂无新项目推出,而京津翼地区推盘量显著增加,北京有4个项目。此外推盘最多的城市是沈阳,共有5个新推或加推项目。
7月新增1个项目,土地投资谨慎
2016年7月,公司仅在浙江嘉兴获得一个项目,建筑面积17.4万平,总地价5.1亿。今年以来公司在土地获取上比较谨慎,年内近获取4个项目,合计建面98万平米,大幅低于同期销售建面337万平米,合计地价53亿,仅是同期销售金额521亿的10%。我们认为主要有两方面原因,一方面是近期土地市场热度较高,拿地成本相对较高,另一方面是公司2015年获得的项目较为充足,目前仍有足够的可售资源。
预计16、17年EPS分别为0.72元、0.82元,维持“买入”评级
公司7月销售基本符合淡季预期,且今年以来土地投资持续保持谨慎。公司去年分红力度较大。
风险提示
四季度行业销售低于预期影响规模。大股东对公司战略影响不确定。