九鼎投资2016年半年报业绩点评:PE业务并表带来业绩大增

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦,侯丽科 日期:2016-08-11

维持“增持”评级,维持目标价75.46元,维持2016-2018年EPS预测0.79/0.94/1.08元。公司是优质的私募股权投资公司,在过往的发展中表现出了优秀的创新和执行能力,已形成以并购投资为主的PE投资、VC与创业投资、固定收益投资三大板块并行发展的格局。

    公司为A股私募股权投资稀缺标的,我们看好公司的发展前景。

    公司2016年上半年业绩符合市场预期。2016年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.66亿元,同比增长502.69%,主要原因在于昆吾九鼎于2015年11月30日完成工商变更登记手续,成为公司的全资子公司,公司合并报表范围增加昆吾九鼎2016年1-6月的经营业绩,另外公司房地产业务销售增长。

    公司退出项目的综合IRR有所下降,预计未来会下降至20-25%,未来将是以量补价的过程。截至2016年6月30日,公司管理的股权基金累计实缴规模289.72亿元;累计投资规模为248.93亿元;累计完全退出项目的综合IRR为29.01%;已投企业中在A股上市和挂牌新三板的累计达到95家,约占项目总数1/3。受相关政策影响,目前公司120亿定增尚未落地,相关进展需进一步关注,定增完成后公司管理基金规模将会获得较快提升。

    风险提示:公司未来价值的提升需要借助资本市场力量完成,未来监管审批的风险是影响公司价值的核心风险因素。

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