*ST中特:上半年扭亏未果,期待高洁净项目带动盈利恢复

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛,肖勇 日期:2016-08-11

报告要点

    事件描述

    公司发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入4.76亿,同比下降16.24%;营业成本4.34亿,同比下降14.22%;实现归属母公司净利润为-0.49亿,去年同期为-0.24亿元,对应EPS为-0.10元。其中,2季度营业收入2.65亿,同比下降7.02%,1季度同比增速为-25.70%;营业成本2.34亿,同比下降7.14%,1季度营业成本同比下降21.26%;2季度实现归属母公司净利润-0.28亿,去年同期为-0.12亿;2季度EPS为-0.06元,1季度EPS为-0.04元。公司预告3季度实现公司归属上市公司股东净利润-0.31亿~-0.11亿,对应EPS-0.06元~-0.02元,2季度为-0.06元,去年同期为-0.08元。

    事件评论

    下游需求低迷,上半年业绩增亏:公司主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模、大型特殊钢精锻件等,产品广泛应用于石油、化工、能源、机械制造等重大装备制造业。上半年全国制造业固定投资完成额同比增速仅为3.26%,较去年同期下降6.4个百分点,原油价格同比下降31.03%,反映出上半年公司产品下游需求低迷态势延续,进而相关产品订单不足,导致上半年业绩降幅较大。具体来看:不制造业密切相关的限动芯棒营收大幅减少69.58%,毛利率下降2.49个百分点;应用于石油开采领域的石油钻具营收同比减少56.68%,毛利率下降6.16个百分点。主要产品表现不佳使得上半年公司整体营收减少16.24%,毛利同比减少0.21亿,奠定上半年业绩下滑基调。此外,公司上半年利息支出同比增加较大,引起财务费用增加0.09亿,进一步加剧业绩下滑程度。

    2季度来看,需求低迷背景下,公司营业收入同比下滑7.02%、三项费用同比增加0.05亿元以及资产减值损失增加0.04亿元的综合作用下,2季度公司净利润同比大幅下滑。环比来看,2季度业绩下滑主要是三项费用增加0.14亿元和由于政府补劣减少导致的营业外收入减少0.12亿元所致。

    高洁净项目市场开发取得突破,产品放量有望带动盈利恢复:公司P91连铸坯已经不国内高压管龙头形成合作,H13连铸坯首次批量打入宝钢特钢,风电齿轮用钢不重庆、浙江等地企业形成合作,目前上述产品均已形成批量供货,未来产品放量有望带动公司盈利恢复。

    预计公司2016、2017年EPS分别为0.01元、0.03元,维持“增持”评级。

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