长江证券:业务结构优化明显,创新转型砥砺前行

公司披露2016年中报,实现营收25.76亿元、归母净利11.15亿元同比分别下降46.98%、54.47%;对应EPS0.24元,同比下降53.85%。

    主要观点:

    经纪业务加速转型,营业部持续全国性布局。报告期内公司实现证期经纪业务收入10.32亿元,同比下降61.58%;股基交易量2.52万亿,市场份额1.82%,佣金率约为万4.3;低佣金率背景下公司加快优化客户结构并推进财富管理转型。报告期末公司下属营业部共186家,同比增加18家,并于近期获准新设45家,主要布局湖北省以外各省份。

    构建“大资管”体系,长江经济带产业基金促进业务发展。报告期内公司实现资管业务收入2.36亿元,同比增长38.61%;受托规模829亿元,同比增长80.95%;期末产品数和客户数分别达191个和12.22万户,同比均近翻番。公司构建覆盖全系列金融产品的“大资管”体系,发力主动管理型业务。公司拟参与湖北省长江经济带产业基金,以扩大直投、资管等业务范围及规模,尽享区位优势促进业务发展。

    投行收入大幅增长,全年景气度有望延续。报告期内公司实现投行业务收入2.91亿元,同比增长81.67%,收入占比达20%,其中完成股票主承销项目3单、债券主承销项目10单,新增推荐挂牌新三板企业57家。报告期末承销保荐子公司3个IPO项目已过会待发行,合计预计募集资金超过9亿元,公司全年投行业务景气程度有望延续。

    牵手奇虎360,打造互联网金融业务新生态。公司与奇虎360签署战略合作框架协议,双方将在证券信息技术安全、线上服务系统、金融产品等方面开展全面深度合作。上半年公司研发投入0.74亿元,同比增长37.04%,主要集中于互金平台、移动终端、客户开发等系统的建设与优化,以强化综合金融服务能力。

    投资建议:随着市场企稳、行业经营环境改善,预计公司16-18年EPS分别为0.41/0.53/0.61元,增持评级。

    风险提示:市场下行带来业绩与估值双重压力。