大冶特钢:产品结构升级,业绩稳定向上
投资要点
业绩概要:2016年上半年公司实现营业收入32.87亿元,同比增加7.96%;归属上市公司股东净利润1.46亿元,同比增加4.95%;扣非后归属上市公司股东净利润1.38亿元,同比增加3.59%。上半年EPS为0.32元,单季度EPS分别为0.13元、0.20元;
吨钢数据:报告期内,公司生产钢57.23万吨,同比上升7.70%;生产钢材97.08万吨,同比上升45.92%;销售钢材97.06万吨,同比上升47.33%。结合中报数据折算吨钢售价3119元/吨,吨钢成本2735元/吨,吨钢毛利384元/吨,同比分别变动-1424元/吨、-1268元/吨、-156元/吨;
特钢企业盈利受行业基本面影响较小:上半年受下游地产基建投资复苏影响,钢企开工率与盈利大幅回升。从已公布的业内上市公司半年报业绩来看,二季度大部分钢企盈利显著提升,行业基本面的复苏是业绩大幅改善的主要原因。而特钢行业有别于整体钢铁行业,供需格局相对稳定,因此价格弹性相对不足,一二季度公司盈利情况差别相对较小,从分产品利润率情况看,同比保持相对稳定状态;
产品结构升级,保持业绩稳定向上:国内市场,销售量同比提高33.3%,高压锅炉管坯、汽车用齿轮钢、弹簧钢、油田用钢、军工钢等品种销售增幅较大;国外市场,在高端用户和高端品种方面不断突破,上半年出口钢材24.94万吨,同比增加46.70%。公司在2014年投入11.05亿元用于建设优质特殊合金钢棒材生产线,设计年产能90万吨。目前该项目已于2015年11月11日建成并开始试生产,项目定位“精品、高效、低耗”,瞄准高端汽车钢、轴承钢、油气开采用钢市场,进一步调整公司的产品结构。截止到6月份单月产量已近6万吨,保证公司的业绩稳定向上发展;
投资建议:公司作为国内领先的特钢生产企业,技改项目的投入与生产,可以不断优化公司产品结构,将进一步巩固公司在轴承钢、汽车钢、油气开采的领先优势,保证公司可持续发展。预计公司2016、2017年EPS分别为0.65元、0.67元,维持“增持”评级。