围海股份:文娱业务发展迅猛、PPP助力高增长
事件描述
公司发布第二主业战略发展规划,未来将重点构建文化娱乐产业工业化过程中的专业服务链条,通过内生及外延式发展形成行业关键环节的竞争优势,取得整体超额收益。
事件评论
影视、游戏双平台支撑第二主业快速发展:公司成立橙乐新娱文化传媒有限公司,大力发展以影视、游戏为核心的文化娱乐第二主业。区别于传统文化娱乐公司,公司将打通整个文娱产业供需链条,形成行业内话语权,布局各个关键节点。此次业务拓展不仅对于完善公司盈利模式和盈利结构具有积极意义,同时可以进一步提升围海股份的盈利水平和抗风险能力。
传统主业发展良好,PPP助力公司业绩腾飞:公司积极从传统施工EPC、BT模式向PPP模式转变,不断提升PPP项目质量。公司年初到现在已经签了70多亿PPP项目订单,算上最新公告的台州70多亿的项目,订单已经超过140多亿,总金额占15年营收的738%。PPP模式由于对资本金占用低,工程款回收及时等优势,对公司未来业绩形成支撑。
定增增强核心竞争力,未来公司现金流有望改善:公司上半年计划定增24.7亿,投向天台县和杭州湾两项工程项目,定增完成后公司资本金将得到补充,同时有助于提升公司未来PPP订单承接能力。此外17年公司BT项目转结进入高峰期,未来现金流将逐步回流,对于公司未来业务发展形成保障。
看好公司多元化布局,公司估值有望进一步提升:公司在增强主业的同时,积极布局多元化业务。公司拟出资6000万元设立台州海弘生态建设公司,进一步提高在台州地区的市占率。此外,公司与好望角奇点、链动投资、科达股份、好望角投资及其余10名出资人共同成立杭州链反应投资,今年7月投资进军赛车文化产业。未来公司有望通过链反应投资获取新的投资机会和利润增长点。
预计公司2016、2017年的EPS分别为0.17元、0.22元,对应PE分别为62、48倍,给予“买入”评级。
风险提示:文娱产业发展不达预期。