中衡设计中小盘信息更新报告:区域扩张成效显著,半年度业绩符合预期

本报告导读:

    公司半年度业绩符合预期,西南、华南、西北地区收入显著提升,显示公司区域扩张战略成效显著,未来并购和产业整合可期。

    半年度业绩符合预期,三大区域业务增长亮眼。公司公告2016年半年报,归母净利6258.19万元,同比增长35.31%,符合预期。主营业务收入继续区域性拓展,由华东地区拓展至西南、华南、西北等地区,其中,华南、西南、西北地区营业收入分别为4400余万元、7600余万元、680余万元,同比增速分别为52052%、9984%、1803%。区域扩张战略在数据层面得到印证。维持公司2016年-2018年EPS为0.55元/0.68元/0.87元。维持“增持”评级,目标价26.93元。

    运用资本市场手段日渐成熟,未来并购和产业整合可期。市场认为,公司2015年完成收购重庆卓创,2016年定增获得批文,后续资本运用手段或将暂时放缓,我们认为,公司在半年报中明确表示,将积极开展投资并购活动,运用资本市场带来的优势条件,行业内寻找优质企业,推动公司在全国范围内的战略布局。以民营设计院龙头为目标,公司在区域布局中仍有若干地区相对薄弱,我们判断,这也将成为公司未来运用资本市场进一步布局的潜在重点区域。此外,IPO募集资金中拟使用不超过8,000万元的价格收购部分股东持有的苏州华造不低于51%股权,正在积极推进。

    继续看好公司2016年业绩高速增长并完善区域布局。我们重申,公司2016年业绩高增长,收购重庆卓创、获取广西钦州中马产业园项目、与中国路桥签订战略合作协议布局海外园区市场,公司打造民营设计院龙头的布局逐步展现,将造就股价长牛。

    催化剂:外延式区域扩张落地;开发区项目获取。

    核心风险:宏观经济下行导致下游支付能力下降。