航民股份:印染主业稳步发展推动业绩增长

8月10日公司发布2016年半年报,公司上半年实现营收15.85亿元,同比增加7.34%,归属于公司所有者净利润2.36亿元,同比增长11.04%,EPS0.372元,扣非后净利润2.23亿元,同比增长11.77%。

    投资要点:

    印染主业稳步发展推动业绩。

    公司上半年印染主业实现营收14.35亿元,同比增长7.63%,毛利率27.17%,基本持平。其他业务方面,电力生产业实现营收2.63亿元,同比增长35.94%,毛利率增加3.44pct至35.94%。批发、交通运输和水利管理分别实现营收7680.93万元、1719.38万元和1539.16万元,分别增长3.04%、-18.22%和13.68%。印染主业稳步发展推动公司业绩提升,上半年实现归母净利2.36亿元,同比增长11.04%。

    财务稳健,围绕主业精耕细作,适度多元。

    公司目前资产负债率已降至24.80%,财务非常稳健。上半年公司经营活动产生的现金流净额4.58亿元,好于同期利润,现金流优异,为公司“做强主业,适度多元”的战略提供了良好的基础。上半年,公司公告拟设立合资公司生产经营节能环保型印染设备、竞拍收购航民热电20%股权、新增江东热电锅炉、推进航民热电锅炉改造等项目显示公司将继续围绕主业精耕细作、提升盈利能力。此外,公司还将积极把握新兴产业发展的良机,适度多元化,打造具备竞争优势的新增长极。

    维持“推荐”评级。

    预计2016~2018年EPS分别为0.84、0.96和0.99元,公司最新股价12.99元,对应2017年PE为13.6倍。鉴于公司是环保优异的龙头企业,享受国家环保政策趋严带来的盈利提升,公司拥有印染产能10亿米左右,染费每上涨0.1元/米,EPS增加0.126元,弹性巨大,维持“推荐”评级。