天源迪科公司动态点评:定增落地,龙头启航

投资建议:公司于8月8日发布公告称,公司非公开发行完毕,最终价格确定为20.67元/股,募集资金总额约为4.5亿元,其中第一大股东陈友认购约5000万元并锁定3年。大股东参与定增继续加码大数据及移动互联业务布局,同时20.67元/股的定增价相比现价已出现略微倒挂,彰显投资价值。公司中报预告业绩,较上年同期实现小幅增长,公司业务运营支撑系统云化、大数据、移动互联网平台支撑运营在电信行业取得核心优势,收入稳健增长。此外,公司一季度新成立市场中心,补齐了销售短板,大力发展跨行业市场,上半年公司在政府、大型企业行业的收入占总收入比较去年同期明显提升,跨行业市场推广已见成效。同时,针对职工薪酬、外购产品与服务等成本上升问题,公司积极应对,加强预算管理和成本控制,实现经营利润较去年同期增加,经营状况得到改善。目前公司已经在电信、公安、虚拟运营商、金融、大型传统行业等领域展开了全面的大数据和移动互联网业务布局,并取得了显著的效果。在2016年,公司主营强势回暖、新业务逐步发力,大概率实现营收、毛利率双增长,并带动净利润大幅增长。预测公司2016-2018年分别实现营业收入22.84亿元、30.47亿元和40.32亿元,分别实现净利润1.11亿元、1.67亿元和2.34亿元,对应摊薄EPS分别为0.31元、0.47元和0.65元,对应PE分别为65X、43X和31X,维持“强烈推荐”评级。

    投资要点:定增加码新业务布局,价格倒挂投资价值凸显。据此前预案,本次公开募集资金约4.5亿元将用于建设大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台和补充流动资金。大股东参与定增继续加码大数据及移动互联业务布局,同时20.67元/股的定增价相比现价已出现略微倒挂,彰显投资价值。

    中报预告业绩符合预期,电信行业业务稳定增长。据公司中报业绩预告,上半年公司实现盈利200万元-500万元,较上年同期实现小幅增长,若不考虑非经常性损益,2016年半年度净利润比上年同期高出约1000-1300万元。公司业绩开始回暖,实现增长的主要原因是公司业务运营支撑系统云化、大数据、移动互联网平台支撑运营在电信行业取得核心优势,收入稳健增长。

    新成立市场中心,跨行业市场推广取得成效。公司长期面向电信、政府客户,并且业务具有一定的区域性,营销力量相对薄弱。而在今年一季度公司新成立市场中心,是公司在营销战略上的重要转折点,表明公司坚定了跨行业市场推广的决心,意在促进公司级产品规划和全国销售市场布局,加速产业云BOSS和大数据等业务的跨行业推广。销售短板的补齐,成为公司新业务进一步拓展的重要支撑。同时,公司近期推出了互联网+新能源解决方案,并与天禾集团达成互联网+农业战略合作,产业BOSS云业务跨行业拓展动作频频。据中报业绩预告披露,上半年公司在政府、大型企业行业的收入占总收入比较去年同期明显提升,跨行业市场推广已见成效。

    携手民生银行切入大数据风控,金融大数据布局升级。6月30日公司与民生银行信用卡中心正式签约,切入大数据风控领域,提供贷前服务和贷后管理的解决方案,实现大数据业务首个银行客户的突破。公司此前已与深圳证券交易所、中国登记结算公司及众多保险公司存在广泛的业务合作,此次成功进军银行业,打开了金融大数据业务的发展空间,同时该项目未来有望成标杆案例,为以后公司在银行领域业务的推广起到示范作用。

    公安大数据业务可复制性强,迅速抢占市场成为标杆。公司在公安大数据领域快速取得了与腾讯、华为等巨头的合作,并正凭借成熟的平台产品快速在各大城市与地区中迅速复制和推广,目前已经进入深圳、珠海、武汉等十几个城市。在2016年,公司继续大力拓展公安大数据业务,预估有望新增5-10个地市项目,以每个地市带来1000-3000万元收入估算,将为2016年带来1-2亿元收入,约对应数千万级的净利润,公安大数据业务即将爆发。

    各领域业务步入收获期,2016年业绩大概率大幅增长。在公司转型与合作的战略规划指导下,经过不断的努力,公司已经在电信、公安、虚拟运营商、金融、大型传统行业等领域展开了全面的大数据和移动互联网业务布局,并取得了显著的效果。在2016年,公司有望对成本、费用进行合理控制,外加新业务逐步发力,大概率实现营收、毛利率双增长,并带动净利润大幅增长。

    风险提示:大数据业务推广进度低于预期的可能;市场竞争导致公司主营毛利率下降的可能;参与定增的机构投资者无锁定期。