省广股份:业绩稳定增长,平台战略持续推进

2016年1-6月公司实现营业收入44.33亿元,同比上升15.18%;实现营业利润3.46亿元,同比上升39.85%;实现归属于母公司的净利润2.59亿元,同比上升30.66%;基本每股收益0.22元。

    上半年业绩符合预期:围绕“品牌管理、媒介代理、自有媒体、数字营销”四大主营业务,公司2016年上半年表现稳定,数字营销业务收入达到了14.53亿元,为公司业绩增色不少。

    公司管理费用率略有上升,主要是合并范围增加及股权激励导致,财务费用率大幅上升,财务费用同比上升达297.15%,主要系公司发行短融债及借款导致。公司经营状况一直保持在稳定的状态下,有望通过公司战略升级,获得持续增长。

    平台战略持续推进:公司在年初提出了全面推进实施平台战略的计划,报告期内,公司通过自身的平台优势,聚合中国营销新力量,吸引更多优质资源的加入,实现各类资源的平台化聚合及放大。公司第二期股权激励计划已经上马,是践行平台计划2.0的坚实一步。公司对业务、人才、资源、数据和管理进行全方位整合的同时,注重在细分行业垂直领域的专业化,通过快速复制公司盈利模式,使得公司开拓优质客户的能力在短时间内得到极大提升。

    产业链布局日趋完善:报告期内,公司先后投资了易简广告、上海凯淳、南奥体育、海口中策等公司,与双刃剑体育达成了战略合作协议,布局移动营销、电子商务、体育营销、户外广告等领域。同时,公司在深圳前海设立资本管理公司,助推公司完善产业链上下游布局。近期公司的布局速度有所加快:合资设立阳光传媒公司,持有20%股权;参股漫人文化,占增资完成后6%的股权;认购骏伯网络6%的股权。产业链布局的逐渐完善将与平台战略一同推进公司稳定发展。

    盈利预测:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.59元、0.68元和0.78元,按照其2016年8月8日收盘价14.93元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为25.51倍、22.05倍和19.19倍,具有一定估值优势,考虑到公司未来的发展前景,给予“推荐”评级。

    风险提示:主营业务收入不及预期;产业布局推进不及预期。