华力创通:利润持续快速增长,各项业务多点开花

事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入1.96亿元,同比增长7.15%;实现利润总额1263.15万元,同比增长31.04%;归属于母公司所有者的净利润1426.18万元,同比增长37.93%。

    报告期内,公司业绩保持快速增长,各产品线的运行良好,军用民用各项业务多点开花。单季度数据看,公司归属于母公司所有者的净利润493.09万元,同比增长17.37%。报告期内,公司各项业务发展良好,各产品线运行良好:1)卫星应用业务方面,从卫星导航业务向卫星综合应用延伸。公司全方位介入导航、通信(广播)、遥感等卫星综合应用的产品和技术。在卫星移动通信领域,在通导一体化芯片HTD1001基础上,公司成功研制出面向手持和车载终端使用的系列模块与终端,已在多家单位试用;2)雷达与通信业务实现了快速增长,实现营业收入3,795.54万元,同比增长61.61%。报告期内,公司承担了多项军品型号项目,并实现了产品交付;3)仿真应用集成领域实现营业收入5,215.12万元,同比增长409.99%。报告期内承担了一个大项目,主要在大数据处理和高性能计算方面实现了比较大的业务突破。公司在该市场一贯保持领先地位,我们看好公司相应的技术成果转化为公司带来业绩增长的空间。

    公司拟以发行股份及支付现金的方式购买江苏明伟万盛科技有限公司100%股权。明伟万盛的主要产品为轨道交通安全门系统,我们认为,此次并购有助于延伸拓展公司在轨道交通行业的渠道资源,并且有利于发挥公司在卫星应用、智能控制等领域的核心技术优势。此外,我们看好城市轨道交通装备行业的快速增长潜力,同时我们看好明伟万盛的市场份额持续上升的潜力。

    报告期内,综合利润率保持在高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为52.21%,公司第二季度单季度的综合毛利率为53.16%(同比下降4.89个百分点,环比上升1.84个百分点)。我们认为,公司盈利能力良好,预计随着公司军用民用产品线的持续拓展,公司的利润率有望长期持续上升。

    我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为5.8亿元、8.21亿元和11.29亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为6220.84万元、1.01亿元和1.39亿元;每股收益分别为0.11元、0.18元和0.25元;对应的动态PE分别为157.18倍、96.06倍和69.16倍。我们看好公司卫星相关产品在军用民用市场的需求成长,并且看好并购江苏明伟万盛的前景。首次给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示:下游需求超预期波动。