华力创通:外延并购增业绩,关注卫星应用和无人平台转型

主业稳健发展,受益于政府补助增加净利润实现快速增长。公司仿真测试业务在大数据处理和高性能计算方面实现突破,同比增长409.99%;雷达通信业务受益于军品交付和新业务开拓,同比增长61.61%;北斗导航业务受到装备订货类合同进展延缓影响,同比下降38.89%;好帮手项目已收到5000套模组订单,预计年底前将完成15万套模组生产。公司归母净利润增速高于营收增速,主要由于获得政府补助同比增加374万元。

    拟收购明伟万盛100%股权,布局轨交、增厚业绩。公司拟发行股份及支付现金收购明伟万盛100%股权,作价4亿元并进行1:1配套融资。一方面,公司依托卫星应用、智能控制等领域的核心技术将进一步拓展城市轨道交通领域业务;另一方面,明伟万盛承诺16年/16-17年/16-18年扣非归母净利润分别不低于3450/7590/12558万元,将显著增厚公司业绩。

    转型卫星应用和无人平台业务打开新的发展空间。在卫星应用领域,布局北斗导航和卫星通信产业链上下游,构建芯片、模块、终端、测试设备以及解决方案和运营服务等全价值链体系;在无人平台领域,不断提炼核心技术,在无人机总体、飞控、图传和Minisar等方面形成明确的产品规划。

    盈利预测及投资建议:不考虑收购明伟万盛情况下,预计16-18年EPS为0.08/0.12/0.18元;若16年完成收购,预计17-18年摊薄后EPS为0.19/0.26元。看好公司卫星应用和无人平台领域发展前景,维持“谨慎增持”评级。

    风险提示:北斗招标进度低于预期;新业务拓展进度低于预期。