英唐智控:华丽转身,双平台梦想起航

双主业模式驱动业绩,双平台布局已现雏形

    英唐智控作为小家电智能控制器龙头企业,积极打造“智能控制+电子元器件分销”双轮驱动业务结构,并购华商龙将带动业绩爆发式增长。公司建立了智能家居物联网平台和电子信息产业互联网平台,长期发展规划初步成型。

    小家电智能控制器龙头企业,收购深圳华商龙涉足电子元器件分销领域

    英唐智控主要从事小家电智能控制器的研发、制造和销售,并向客户提供智能化思想和设计方案。在我国专业控制器企业承接全球产能,小家电行业快速增长的大背景下,公司智能控制器业务正迎来良好发展机遇。公司积极开拓第二主业,2015年完成收购电子元器件分销商华商龙,并通过横向发展战略不断扩充产品线。收购华商龙显著增厚了公司业绩,华商龙承诺2016-2017年实现净利润分别不低于1.40、1.65亿元。

    布局物联网,牵手腾讯构建智能家居平台

    依靠在智能控制器领域的深厚经验积累,公司在业内率先布局物联网。公司与美国AeonLabsLLC联合成立丰唐物联技术有限公司,并与腾讯签订了合作框架协议重点发力智能家居业务领域。丰唐物联营业收入的年均复合增长率超过56%,并成功推出了Oomi智能家居系统,以170万美元刷新了众筹智能家居系统类产品的新纪录。

    增资优软科技,打造产业互联网平台2015年3月,公司增资控股企业管理软件及服务提供商优软科技,其产品与服务包括优软B2B交易平台及优软ERP企业集成管理系统。优软B2B交易平台可帮助企业降低交易成本并进行零库存管理,目前已拥有注册会员超过4000家。优软ERP系统作为企业综合管理软件,凭借快速迭代升级以及高性价比优势逐步提升市场份额,且可以扩充B2B平台用户规模。通过增资优软科技,公司产业互联网平台建设雏形已现。

    一方面优软科技可以向公司主体及其它子公司提供ERP系统服务,另一方面英唐智控、华商龙、及其上下游企业的原有销售、采购业务也可以转接入优软B2B交易平台。

    “智能家居+产业互联”双平台梦想起航,首次覆盖给予“增持”评级

    英唐智控作为小家电智能控制器龙头企业,积极打造“智能控制+电子元器件分销”双轮驱动业务结构,并逐步建立了智能家居物联网平台和电子信息产业互联网平台。考虑到华商龙于2015年8月并表,且2016Q1公司出售英唐数码及英唐电气100%股权获得收益,预计公司2016-2018年EPS分别为0.17/0.18/0.22元。预计2016年电子智能控制器业务贡献利润3500万元,参考可比公司给予对应市值14亿元;电子元器件分销业务贡献利润1.5亿元,参考可比公司给予对应市值128亿元。两者合计,公司合理市值中枢为142亿元,对应合理价格区间12.90-13.64元。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行,产业互联网平台整合不达预期。