威创股份:成立幼教基金,深化布局幼教生态圈

携同和君系成立幼教产业基金:本次成立的产业基金投资平台“君重威创”,公司占股40%,另一方君重资产管理公司占比60%。君重资产的股东是公司关联方和君投资(占股10%)和自然人钟昌震(占股90%)。

    和君投资目前是威创的第二大股东,股权占比为4.32%;而自然人钟昌震目前是和君集团的合伙人。

    产业基金总规模不超过50亿:本次成立的产业基金平台将发起设立一家或多家私募股权投资基金,主要用于投资大幼教生态,第一期规模不超过10亿元,产业基金总规模拟不超过50亿。

    深化布局幼教生态圈:未来教育基金将主要在三块领域进行深化布局:(1)做大线下幼儿园体量。公司将抓住我国目前幼儿园“散小弱”格局的机遇,贯彻实施初期“跑马圈地”的战略,为下一步精耕细作积累力量。(2)“一线城市一线园”。通过并购占据一线城市幼儿园顶尖稀缺资源,形成区域中心品牌标杆,下沉辐射影响周边区域。(3)打造最强“+幼儿园”服务体系。通过打通幼教上下游产业链,形成核心竞争力,为终端幼儿园提供一体化解决方案。搭建多维度、全方位产品矩阵,寻求多渠道流量变现。

    投资建议:我们看好公司幼教领域轻资产扩张模式的可持续性,得益于“客单价提升+加盟”扩张,公司业绩将持续增长。公司成立幼教产业运作基金,不排除未来在《民促法》修订实现实质突破,幼教可营利办学的政策利好条件下,公司通过并购优质幼教资产实现快速扩张,做大做强幼教品牌,成为国内幼教的龙头企业。同时,市场一致预期8月份人大常委会或对《民促法》修订进行三审,建议积极关注相关政策催化。

    我们预计公司2016、2017和2018年的归属净利润分别为2.45亿、3.27亿和4.05亿元,同比增速为105%、33%和24%;EPS分别为0.29元、0.39元和0.49元,对应PE分别为58X、44X和35X。