华英农业:受益禽链景气复苏,盈利提升

事件:7月29日,公司公布2016年上半年业绩快报。公告称,公司上半年实现营业收入10.5亿元,同比增长13.58%;实现归属于上市公司股东净利润6805.06万元,同比增长223.69%,EPS 为0.127元,同比增长157.96%。

    销量增长,主业业绩回升。二季度子公司江西丰城华英禽业获得3588.94万元的政府补助。扣除该部分影响,则上半年公司主业净利润约3216万元。2016年上半年,鸭产品价格在禽链景气好转的带动下也迎来景气好转。截至7月22日,主产区鸭苗价格为3.05元/羽,自年初以来上涨134.6%,同比上涨36.7%;毛鸭价格为6.86元/公斤,自年初以来上涨7.18%。报告期内,随着禽链景气复苏,公司产品销售价格提升,带动毛利率提升,同时产品销量逐步上升,业绩增长明显。

    严控费用,管理效率持续提升中。随着公司外部投资者的引入以及管理层的持续增持,管理层与股东的利益日趋一致,由此带来公司经营效率的逐渐提高。报告期内,公司不仅利用增发资金降低的财务费用,而且全面加强成本费用开支的控制,期间费用有所下降。

    禽链景气持续,“中国鸭王”业绩预计高速增长。禽链产能去化,加之近期鸡苗价格上涨、上市公司盈利区间上调以及祖代引种复关时间推迟三大催化因素,鸡链价格将迎来新一波强势增长。鸭链产品因替代作用,拉动需求增长,预期鸭链价格提升。禽链新一轮投资机会已经来临。“中国鸭王”地位凸显,公司将充分受益于禽链景气持续。

    投资建议:公司迎来行业景气+管理改善双重拐点,公司的公告验证了我们此前的判断。我们预计公司16/17/18/年实现归属于母公司净利润3.08/4.53/4.60亿元,同比增长1664.5%/46.9%/1.5%,对应EPS 为0.58/0.85/0.86元。公司是产业链一体化龙头企业,将充分受益于禽链周期的反转。我们给予“买入-A”投资评级。目标价16.8元。

    风险提示:产品销售不达预期,鸭链价格低迷;