经纬纺机跟踪报告:纺机业务升级提速,信托财管结构优化

公司作为纺机制造龙头企业,做强纺机业务的同时积极进行外延式拓展,2010年收购中融信托36%股份并不断增资,2015年信托收入贡献提升至60.56%;利用纺机制造精密加工优势,开拓新能源汽车业务。

    公司加快纺机业务升级,培育高端产品,改进销售模式,加快市场开拓,实现向“制造服务型”企业升级。2015年实现纺机收入26.59亿元,同比下滑18%,毛利水平11.40%,同比下滑0.9%。国内纺织行业步入低增长周期,产能过剩和生产成本攀升致行业盈利能力下滑,结构调整和提质增效背景下,公司两化融合的优势助力纺机业务升级。

    信托业务结构持续优化。2016上半年市场低迷和管理费攀升致业绩下滑,营业收入和净利润分别为27.52和10.57亿元,同比下滑2%和12%。经济增速下滑和资管牌照放开下,中融信托加速转型,以私募投行、资产管理和财富管理作为发展引擎。2015年受托资管规模6699亿元,同比略降6%,信托业务结构持续优化,基础产业和房地产项目占比下降4.4%和3.7%,实业和金融机构占比提升2.0%和7.4%,未来将进一步开拓资本市场、海外市场、政府产业基金及另类投资领域。

    公司在第三方财富管理领域不断布局。公司于2011、2012年参股恒天财富和新湖财富,2015年入股天津恒天财富,业务范围均涵盖财富管理、资产管理、公募基金代销等,其中财富管理和公募基金代销业绩突出。截止2016上半年,恒天财富累计配置资产规模突破3800亿元,新湖财富累计发行金融产品规模突破3000亿元。

    大股东恒天集团加速打造由“高端制造,金融创新、文化服务”构成的一体两翼发展格局,连续通过股权转让、资产置换等形式陆续剥离旗下资产,实现丰厚回报;同时在港股回购经纬纺机股份,加大对公司控制权,私有化过程完成后将持有公司59.37%的股份,将成为恒天集团后期的内部资源整合和资本运作的最佳平台,进一步凸显其地位。

    预计公司16、17年EPS为0.73、0.82元,对应PE为25.91和21.65。