亚玛顿:半年报业绩预期回落,超薄双玻组件仍可期

事件:7月30号,公司发布2016年半年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入78,319.80万元,比上年同期增长65.65%:实现营业利润3,283.58万元,比上年同期下降37.71%;实现利润总额3,681.85万元,比上年同期下降35.6g%;实玖归属于上市公司股东的净利润3,014.88万元,比上年同期下降35.44%。

    投资要点:

    财务成本激增,净利润下滑。公司上半年扩大太阳能电站建设的规模,通过电站示范工程使客户能够更加直观、深入地了解超薄双玻组件在实际应用终端的优势。由于电站建设前期资金量需求较大,公司银行贷款大幅度增加,使得财务费用与去年同期比较增加740%,从而导致利润下降。

    超薄双玻组件性能优势凸显,未来可期。相对于传统组件,超薄双玻组件使用玻璃背板,具有轻量化、长寿化,减少PID隐裂、无蜗牛纹、防火等级高等优点。公司新签3.14亿元的超薄双玻组件订单,占2015年公司营业收入的28.75%,预计全年销量将突破100MW,营收达4亿元。

    布局消费电子领域,开拓新蓝海。公司跨界消费电子领域产品已经开始小批量试样,预计三季度开始量产,2016年我国彩电零售规模将突破4700万台,其中55寸以上大屏液晶电视盖板需求约1400万张,需求依1日强劲;而目前导光板市场主要被韩日等国所垄断,公司新型玻璃导光板有望分一杯羹,2015年导光板的需求为51.2万吨,产值将近100亿,进口替代空间巨大。

    传统光伏AR玻璃业务保持稳定增长,公司业绩主要支撑点。二季度公司AR玻璃原片短缺问题基本解决,全年AR玻璃板块依然是公司业绩的主要支撑。

    维持“推荐”评级。预计16-18年公司净利润为0.78/1.43/1.79亿元,考虑公司新产品即将放量,给予16年60倍PE,目标价40元。

    风险提示:光伏行业景气度下降,新产品投放低于预期,电站并网推迟。