互联网保险:商业模式逐渐成熟,发展空间逐步打开

【投资要点】

    互联网保险随Fintech 大势蓬勃发展, 2015 年风险投资额达26.5 亿美元,接近Fintech 领域风险投资总额的20%,增长258%, 超过Fintech 领域的平均增速。

    全球互联网保险商业模式:通过对全球130 多家Insurance Tech 公司进行研究梳理,我们发现将其商业模式主要集中在11 个具体领域。随后我们对互联网健康险、雇员险、在线比价的三家代表Oscar、Zenefits、InsWeb 进行了研究。

    国内互联网保险发展格局:传统保险公司和互联网公司是互联网保险的两极,一极代表着保险行业成熟的模式和相对稳固的地位,一极则代表着保险科技最前沿的发展动力。专业互联网保险公司是两极融合催生的产物。专业中介机构、第三方网络服务平台则利用自身在互联网保险产业链中的地位共享行业繁荣。

    我们对中国互联网保险未来发展趋势做出如下判断:

    1)互联网保险繁荣发展是大势所趋,无论从保险端还是互联网端来看均能得到印证。

    2)互联网巨头寻“保”是流量变现和公司战略的内在诉求,实现路径:第一个层次是直接与保险公司合作,作为渠道提供代销服务,优势互补,各司所长,迅速变现流量;第二个层次是参与、发起保险中介机构,参与保险产业链,丰富金融牌照, 将流量注入中介服务;第三个层次是参与、发起保险公司,取得保险牌照,线上线下关联协同;第四个层次是参与、发起专业互联网保险公司,取得稀缺互联网保险牌照,不受时空限制迅速在全国开展业务。另外,互联网公司还可以通过投资互联网保险科技初创企业获得创新战略增长点。

    3)寿险方面,短期理财贡献巨大,长期寿险触网困难。

    4)财险方面,贡献看车险,创新靠场景。其中UBI 基于用户数据,能够科学定价、区分客户、防范风险,有助于提升盈利能力,市场空间巨大。基于碎片化场景的产品,可以带来无穷的想象空间,更适合作为互联网流量变现的一种途径。

    5)在线比价、销售平台发展前景有限。其线下服务能力无法与传统保险公司相比,线上流量无法与互联网公司匹敌,议价能力较弱,盈利空间易受挤压。

    相关标的:中国平安(601318):纵横线上线下的传统保险巨头; 银之杰(300085):拥有稀缺专业互联网公司牌照;焦点科技(002315):专业第三方保险中介平台龙头;得润电子(002055): A 股最纯正UBI 标的;润和软件(300339):布局金融生态,业绩高速增长。

    【风险提示】 1)互联网保险的政策风险2)低利率环境对保险行业的影响