机械军工行业:军民融合顶层设计出台;持续重点推荐海特高新、威海广泰等
投资要点:
1.事件
新华社报道,近日,中共中央、国务院、中央军委印发了《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》(以下简称《意见》)。
2.我们的分析与判断
(一)纲领性文件发布,军民深度融合开创新局面
《意见》着眼国家安全和发展战略全局,明确了新形势下军民融合发展的总体思路、重点任务、政策措施,是统筹推进经济建设和国防建设的纲领性文件。 《意见》指出,到2020年,经济建设和国防建设融合发展的体制机制更加成熟定型,政策法规体系进一步完善,重点领域融合取得重大进展,先进技术、产业产品、基础设施等军民共用协调性进一步增强。 《意见》指出,加强科技领域、产业领域统筹,优化空域结构,统筹空间基础设施建设及信息基础建设。 科技领域加强基础技术、前沿技术、关键技术研究,推进军民技术双向转移和转化应用。完善军民协同创新机制,推动建立一批军民结合、产学研一体的科技协同创新平台;产业领域深化国防科技工业体制改革,进一步打破行业封闭,突出核心能力,放开一般能力,推进社会化大协作,推进军工企业专业化重组。扩大引入社会资本,积极稳妥推进混合所有制改革试点。加快引导优势民营企业进入武器装备科研生产和维修领域。 优化空域结构,推进空域分类管理和低空空域管理改革;统筹空间基础设施建设,加大国家空间基础设施建设统筹力度。统筹信息基础设施建设,加强军地信息基础设施建设的顶层设计和统筹协调,优化总体布局。 我们认为,《意见》的发布将加速军民融合保障政策落实和资金保障,有助于民营企业加快进入军工一般产业;同时,低空空域管理改革将有助于通航产业发展。《意见》发布使军民深度融合进入发展新阶段。
(二)军民融合相关政策出台望提速,催化剂不断
根据上证报报道,国防科工局近日先后召开各类会议,研究部署推动国防科技工业军民融合深度发展、国防科技工业“十三五”规划编制、军工行业标准化技术、促进先进技术军民双向转移转化等等,有关国防科技工业军民融合的指导意见可能在近两个月出台。 2015年3月12日习近平总书记在出席十二届全国人大三次会议解放军代表团全体会议时,首次将军民融合发展上升为国家战略,并系统性阐述了军民融合的要点;2016年3月16日,国防科工局发布《2016年国防科工局军民融合专项行动计划》,其中明确提出将印发并组织实施《国防科技工业军民融合深度发展“十三五”规划》《推进国防科技工业军民融合深度发展的若干政策措施》;3月25日习近平主持召开中共中央政治局会议,审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》,强调要“把军民融合的理念和要求贯穿经济建设和国防建设全过程,加快形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局”。
我们认为军民融合重要性不断提升,相关政策出台将提速,将为板块持续提供催化剂。
(三)“民参军”、混改是新历史时期军民融合亮点
军民一体、并购整合和资产证券化是国际上军民融合3大发展途径。美国主要军工企业均发展军民两用业务,波音公司同时也是美国军机主要生产商。法国赛峰(航空航天)的发展是一部不断并购整合史。
“民参军”是军民融合中最具活力的部分。民企通过民品转军品、并购、产学研结合和成立军工产业基金多种方式进入军工领域。威海广泰是产学研结合、民品转军品的典范。利君股份收购德坤航空、新研股份拟收购明日宇航,均通过并购进入军品领域。
新的历史时期下,混合所有制改革、军工资产证券化将推动我国军民深度融合。海特高新收购中电科29所旗下成都嘉石科技,控股53%,是民企和央企(军工企业)混合所有制中民企控股的典范。
(四)重点领域:无人机、航空装备、智能装备等
我们认为军民深度融合将在两类特性市场上获得重大发展:一是市场前景向好,民企积极性强的领域,包括无人机和电子信息,重点推荐海特高新、威海广泰、隆鑫通用,关注宗申动力等;二是民企具备技术引进、成本等优势的领域,包括航空装备和智能装备,重点推荐海特高新、四川九洲,关注金通灵、川大智胜、利君股份等。
(五)聚焦长期从事军工、业绩好、战略地位高的优质民参军龙头
目前A股市场军民融合板块主题概念个股较多,标的相对较为分散、泛化,缺乏行业大龙头。我们重点看好长期从事军工业务(10-20年或以上,军工业务的积累和突破需要时间)、业绩很好、战略地位非常高的优质个股。
重点推荐威海广泰(从事军工业务近20年,这几年业绩很好,优质成长股)、海特高新(从事军工业务20年以上,在航空发动机核心控制系统、芯片等领域战略地位突出,混合所有制典范,预计未来几年业绩连续翻倍增长)!这些优质个股有望逐步成为行业龙头。
3.投资建议
军民融合升为国家战略,我们预计相关配套政策将陆续出台。
重点推荐威海广泰(业绩好)、海特高新(战略地位高)、隆鑫通用,看好金通灵、四川九洲、川大智胜、新研股份,关注利君股份、天沃科技、通达股份、通达动力、宗申动力、航新科技。
详见我们军民融合深度报告《军民深度融合:升为国家战略;民参军、混合所有制将是亮点》(2015年10月,36页)及威海广泰、海特高新、隆鑫通用、金通灵等公司深度报告。