环保行业周报:环保部发布《十三五环境影响评价改革实施方案》,继续强烈推荐中金环境

推荐组合:中金环境(300145)、富春环保(002479)、盈峰环境(000967)、华光股份(600475)、雪浪环境(300385)。

    市场表现:本周环保板块下跌1.99%,2016年PE27.51倍;沪深300下跌1.56%,2016年PE11.15倍。涨幅居前的依次是东方园林、力合股份、湘潭电化、美晨科技、同济科技。

    最新观点:<强烈推推荐中金环境!今年底部以来上涨55%,我们为什么继续坚定看好!>1)行业景气+轻资产业务高弹性,中报预增60~90%,当前预期差巨大!2)预期差一:a新环评法促环评市场大幅扩容;b环境咨询市场广阔,仅PPP设计千亿市场。预期差二:轻资产模式超强复制弹性,a中咨华宇团队三倍扩容;b环境咨询轻资产、高弹性、现金流靠谱,人均产值弹性10倍!3)解决方案价值凸显:a轻资产端优势打破产业同质化粗放竞争!b环评掌舵人任总经理,行业经验+产业资源带来协同效应超预期!4)预计今年轻资产业务翻番,未来五年持续高增长,环评市场占有率望翻5倍!仅轻资产板块价值400亿!。

    本周报告:<博世科深度:小公司&大平台,多栖发展打造环保全产业链>1)核心团队高校教授出身,工业水处理技术国家认证;造纸二氧化氯系统率先进口替代,进军海外市场。2)环评、土壤修复、PPP、环境监测检测多栖发展。3)在手订单17亿,股权激励高增长;定增助力项目推进,大股东认购并锁三年彰显信心。

    <盈峰环境:定增强化固废监测布局,收购进军农村污水蓝海>1)不低于12.78元/股定增9.5亿投向垃圾发电(5.4)、环境监测运营新建升级(2.3)和研发项目(0.6)、补流(1.2),大股东认购0.5-1.5亿锁三年彰显信心。2)阜南/廉江/寿县垃圾发电项目11月起陆续投产贡献业绩增量;宇星业务范围扩张,借力物联网转型腾飞。3)5.48亿收购大盛环球(1.40亿,100%)、明欢有限(2.94亿,100%)、亮科环保(1.14亿,55%),大盛、明欢佛山地区市政污水处理28.8万吨/日贡献年0.35亿稳健现金流;亮科环保农村污水处理多项示范项目在手,承诺16-18年净利0.2、0.3、0.4亿,环保蓝海十三五望加速发展。

    中期策略:<成长为纲,寻找新的商业模式和核心竞争力>1)环保板块上半年跌22%弱于沪深300创业板指;H1预告净利增30%(Q1增3%),16年PE28倍近历史低点(12年25倍)。2)国资加码环保布局,高进入溢价折射危废价值;部分国有垄断行业放开,环评/第三方检测市场化洗牌民企受益。3)14年以来行业估值弹性减弱原因有三:a标志公司所处行业景气下降(市政污水处理、电厂脱硫脱硝近天花板)、b商业模式缺新意(重资产现金流不稳定)、c竞争同质化(资金资源推动)。4)推荐高景气、轻资产优质现金流、核心竞争力子行业:环评(中金环境、博世科)、危废(东江、雪浪、瀚蓝)、集中供热(富春、长青)、分布式天然气(迪森)、环境监测(聚光、雪迪龙、先河、盈峰、理工)。

    行业要闻:环保部发布《“十三五”环境影响评价改革实施方案》;2016年第一批中央环境保护督察工作全面启动;工信部印发《高效节能环保工业锅炉产业化实施方案》;中国十大流域水质报告发布,劣五类占比超一成,海河流域重度污染。

    风险提示:宏观经济下行,政策推广不及预期。