永新股份:业绩稳健,看好产业整合

投资要点

    永新股份发布2016年中报:2016年上半年实现营业收入4.03亿元,同比下降1%,归属母公司净利润3959万元,同比增长9.1%,EPS 0.12元。

    上半年价跌量稳:公司软塑包装产品价格同比下跌,一方面主要由于原材料价格降幅较大,另一方面由于下游需求偏弱包装配套行业竞争更为激烈,销量基本维稳。软塑包装下游乳制品、休闲食品等产量同比增速2015年以来略有回升(乳制品产量累计同比增长6%,增速逐月回升),但仍为5%左右个位数增幅。

    受益产业链整合及核心客户积累:公司是复合软包装材料领域的龙头企业,管理层经营风格稳健。2013-2014年受到下游食品、日用品需求景气度较差及软塑包装竞争加剧影响下业绩进入低谷期,公司坚持不懈进行客户市场开拓,业绩保持稳定,同时公司与奥瑞金未来在大包装领域的合作还将不断进展。公司未来将持续受益产业链整合以及核心客户不断积累。预计2016-2017 EPS 0.63元、0.73元,维持“买入”评级。

    风险提示:1、原材料价格波动2、募投项目投产后产能利用率较低造成折旧压力。